• ST起步的情况：
2020年可转债发行造假，骗取发行核准，属于最严重的欺诈发行
一审已定罪，终审几乎不可能翻案
一旦终审生效，上交所会直接启动强制退市程序
三、现在的真实风险（比你想的更硬）
1. 重大违法退市（随时触发）：终审一出，直接退市，无整理期缓冲
2. 财务类退市（4月必戴*ST）：2025年营收<2亿、连续5年亏，4月年报后必变*ST
3. 治理崩塌：董秘19天离职、实控人不稳、诉讼缠身，没人能救
四、一句话总结
• 2023年的罚款是“记过处分”，还能混；
• 2025年的刑事判决是“死刑判决书”，只是还没执行。
• 现在的上涨，是赌徒在抢跑前的最后狂欢。
就问你们怕不怕
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