这个研报客观，定位为”有待观察”，需时间验证！

$九安医疗(SZ002432)$  

       投资贡献的利润是面子，主业才是贡献稳定现金流的里子。

       疫情红利退潮后，公司仍将iHealth视为绝对支柱。只不过，既有核心产品检测盒依赖政府订单支撑，较长的结算周期对资金管理提出考验。

　　站在该维度上，公司启动打造糖尿病诊疗照护“O+O”（Offline+Online）新模式。

　　对此，市场一直在观察新模式与此前小米合作的差异。本质上，新模式落脚在服务模式上，导向“服务费+持续耗材销售”的盈利方式。公司早前与小米合作，底层逻辑是渠道合作。

　　归根结底，公司在生态竞争的探索已有多年，但始终逃脱不了“卖产品”的本质。

     如今，公司通过资本杠杆想穿越周期底部，并转向“卖服务”重构核心竞争力。

    这条路径能否跑通，有待观察，仍需时间给出答案。