站在新年开端，2026年的宏观环境将如何演绎？科技浪潮将催生哪些历史机遇？全球大类资产又该如何配置？近日，摩根士丹利基金举办了2026年度投资策略会，旗下主动权益、固定收益及多资产等投资团队代表围绕2026年市场的热点话题，分享了最新的市场洞察，为投资者提供多元视角的投资参考。
A股投资：AI仍是投资主线，高端制造产业景气度延续
在政策性红利与工程师红利的持续驱动下，2026年泛科技产业仍将孕育丰富机遇，看好AI算力、AI应用、高端制造等领域投资机会。
科技浪潮方兴未艾，人工智能依旧是未来投资的主线。尽管AI算力基础设施的行情已经演绎了三年，预计其2026年全年增速仍将显著领先于大多数制造业及TMT细分领域，AI算力景气度与确定性依然可期。从估值角度看，对比历史上半导体、光伏、电动车等产业代际升级周期中，相关企业曾达到的30倍以上估值，当前市场对AI算力板块的估值一致预期在20倍左右，仍处于合理区间。
无论是手机端的Agent应用、企业端的工业与办公流程优化，还是智能眼镜等新型消费终端，2026年AI应用创新有望以“按月”的频次不断涌现，推动板块进入估值上行周期，AI应用将是挖掘弹性的重要方向。
此外，在政策红利和工程师红利的双重驱动下，高端制造领域的研发能力与系统集成水平也将大幅提升，中国企业升级和出海将继续得到认可，高科技含量、高附加值的成套装备产业增速或将继续上行，军工（商业航天）、核电、风电、储能等高端制造细分领域有望诞生一批全球龙头企业。随着更多优质高端制造企业赴港上市，外资流入有望提速，港股市场或迎来配置窗口期，并将进一步提振A股市场风险偏好。
债市布局：把握节奏机会大于捕捉趋势
2026年债券市场的核心逻辑将围绕“强预期”与“弱现实”之间的温差展开，二者关系的“放大与收敛”会主导市场节奏。预计市场将呈现双向波动的特征。由于2025年市场已对部分“强预期”进行了提前定价，利率大幅走高的风险有限。
2026年将是低利率、高波动常态下的突围之年。配置盘在经历了2025年长端利率的大幅波动后，已对利率风险形成共识。叠加市场供需格局的变化，市场在年初便完成了负债端调整，并以防御性久期姿态“起跑”。与此同时，货币政策将继续保持适度宽松，强调灵活择时。这意味着，在经济逐步走出通缩的背景下，流动性将维持在合理水平，从而有效支持“宽财政”与“宽信用”政策的实施。
2026年踩准节奏比判断方向更为重要，策略上将正视市场博弈常态化的激烈现实，聚焦波段机会与风险控制，兼顾中长期趋势和短期交易操作。预计一季度到二季度可能出现不错的交易机会，但需要重点关注地方债供给压力、风险偏好对资金流向的影响，以及经济走出通缩的斜率和节奏等变量。
全球大类资产配置：美金融市场有望重返股债平衡
当前美国金融市场处于2023年以来最宽松状态，虽仍有维持宽松的可能，但进一步宽松的胜率下降，预计美股市场在2026年一季度和二季度将更依赖EPS实际兑现。同时，宽松的环境使得美国金融市场重返股债平衡的投资逻辑，大类资产配置将重新受到重视，全球正式进入大类资产配置时代。
美债方面，预计2026年将呈现前低后高走势，长端债券应回归兼顾票息收益与汇率风险的套息交易投资范式。展开来说，全球央行快速降息周期已结束，当下的降息幅度显著低于此前水平。预计2026年美联储或于5月完成最后一次降息并维持利率稳定，因此10年期美债已不宜作为利率政策下注工具，需重点关注其期限溢价，以及未来美国的通胀变化和财政情况对长端利率的影响。
商品市场方面，当前数据不支持全面通胀，2026年大概率呈现结构性行情。贵金属在一季度、二季度仍具备避险功能，有色金属尤其是小金属，受益于全球经济温和增长、需求韧性及供给受限的现状，加之其战略价值凸显，具有较强配置价值。
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