二、我国白银工业属性与供需格局
（一）白银主要用途
我国白银消费高度集中于工业领域，占比超90%，核心应用包括：
- 光伏产业：2025年用银量达7,560吨，占工业需求的29%，是最大的单一需求领域。
- 电子电气：用银量约14,323吨，占工业需求的67.5%，广泛应用于芯片、传感器导电浆料等。
- 新能源汽车：单车含银量是燃油车的1.5-2倍，随着电动车渗透率提升，需求持续增长。
- AI服务器：芯片互连、散热等关键环节对白银的需求快速上升。
（二）供需缺口现状
- 供应端：2025年我国矿产银产量约3,800吨，再生银2,200吨，合计6,000吨。
- 需求端：年消费量超1.4万吨，占全球近40%。
- 缺口规模：常年依赖进口，2025年进口量超8,000吨，供需矛盾突出。全球市场已连续五年出现结构性短缺，2026年缺口预计扩大至7,000-8,000吨。
三、国内外白银溢价与流动影响
（一）国内溢价成因
- 库存危机：全球主要交易所白银库存处于十年低位，国内库存大幅下降，可交割实物严重不足。
- 出口管制：2026年1月起实施白银出口“一单一审”许可制，年出口量减少4,500-5,000吨，加剧国内供应紧张。
- 需求爆发：光伏、新能源汽车等工业需求高速增长，而再生银产量增速仅3%-4%，难以填补缺口。
（二）对白银流动的影响
- 进口驱动：国内高溢价（沪银较COMEX银溢价一度超20%）形成强烈的进口套利窗口，吸引国外白银流入。
- 库存再分配：实物白银从伦敦、纽约等国际市场流向中国，加剧了海外库存紧张，推动全球定价中心向上海转移。
- 贸易格局重构：中国从白银净出口国转变为净进口国，全球白银供应链呈现“西移+多元化”趋势。
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