$景嘉微(SZ300474)$  

景嘉微不止股价垃圾，公司本身就是垃圾，从治理、经营、技术、资金、团队全是硬伤，没有一处能看。

一、公司治理：烂到骨子里（最恶心）

- 36倍溢价收购亏损公司，赤裸裸利益输送

2.2亿控股诚恒微，估值6.55亿，净资产仅1749万，溢价3647% 。

诚恒微17个月几乎零收入、累计亏1.9亿，核心团队全是景嘉微离职骨干 。

本质是把上市公司钱装进自己人腰包，散户买单。

- 定增资金躺平，募资40亿只花281万

38亿定增募资，两大核心项目累计投入仅281.47万，进度0.07%。

钱躺在账上吃利息，研发、扩产全是空话。

- 核心团队集体跑路，高管频繁离职

副总裁、董秘、芯片事业部总经理、总工程师密集离职，另起炉灶做诚恒微。

公司留不住人，技术空心化、管理崩盘。

二、经营与业绩：彻底崩盘（无药可救）

- 连续两年巨亏，基本面烂透

2025年预计亏1.2-1.8亿，2024年已大亏，业绩断崖式下滑 。

核心图形显控收入腰斩，芯片毛利率暴跌至15%，现金流持续为负。

- 军工基本盘萎缩，民用毫无竞争力

军工订单持续下滑，唯一的基本盘都守不住。

民用GPU性能仅英伟达1/6-1/7，生态几乎空白，卖不动、赚不到钱。

- 研发投入打水漂，技术代差越拉越大

年均研发3亿，远低于海光（20亿）、寒武纪（13亿）。

产品迭代慢（8年一代），14nm落后国际3代，AI算力几乎空白。

三、产品与技术：（毫无价值）

- JM9/JM11性能拉胯，完全打不过

JM9 FP32仅1.5T，不如英伟达2016年GTX1080（11.3T）的1/7。

JM11仅14nm，与H100代差4-12年，AI训练/推理基本没用。

- 生态为零，没人用、没人开发

无CUDA级工具链，专业软件适配率**<30%，开发者社区差两个数量级**。

民用市场无人问津，只能靠军工小单续命。

四、资金与资本运作：纯割韭菜（毫无底线）

- 定增解禁+股东减持，资金持续出逃

40亿定增解禁，股东疯狂减持，主力资金持续净流出。

筹码极度分散，全是散户接盘，股价阴跌不止。

- 市值管理=讲故事+割韭菜

天天吹JM11、CH37、AI生态，订单、盈利、放量全是画饼 。

董秘只会套话、甩锅、不解决问题，对散户骂声视而不见。

五、一句话总结

景嘉微=治理腐败+经营崩盘+技术垃圾+资金出逃+团队跑路+割韭菜。

股价垃圾只是结果，公司本身就是垃圾——从老板到管理层，只想捞钱、不想做事，把上市公司当提款机，把散户当。