年报后必发生的3件事（扒肉清单）
1. 净资产转负 → 直接戴*ST（退市风险警示）
- 2024年末净资产仅4732万
- 2025年预亏6900万–9700万
- 年报后净资产铁定负数，触发*ST
- 市场直接按ST股估值，估值砍半起步
2. 亏损扩大+商誉减值 → 业绩暴雷
- 连续3年亏损，2025年亏得更多
- 毛利率仅2.86%，增收不增利
- 还有4.55亿商誉，年报大概率减值，再捅一刀
3. 估值泡沫破裂 → 连续杀跌
- 现在市值60多亿，对应亏损+高负债+低毛利
- 合理估值：20–30亿（按分销PS 0.5倍算）
- 年报后至少再跌30%–50%
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