$幸福蓝海(SZ300528)$  豆包妈妈：一、统一计算口径（不变）

- 可分账票房 = 总票房 × 91.7%（扣5%基金+3.3%税）

- 院线/影院分账：55%（幸福蓝海自有影院拿）

- 片方总分账：45%（所有出品/发行分）

- 幸福蓝海：

- 院线全国市占：3%

- 两部均为联合出品（小份额）：

- 《飞驰人生3》：1.75%

- 《熊出没·年年有熊》：1.25%（更小）

二、票房假设（三档）

- 保守：飞驰35亿 + 熊出没11亿

- 中性：飞驰40亿 + 熊出没13亿（当前主流预测）

- 乐观：飞驰45亿 + 熊出没15亿

三、两部合计增量测算（单位：亿元）

1）保守档：飞驰35亿 + 熊出没11亿

- 飞驰增量：0.78（院线0.53 + 出品0.25）

- 熊出没增量：

- 可分账：11×91.7% = 10.09

- 院线：10.09×3%×55% ≈ 0.17

- 出品：10.09×45%×1.25% ≈ 0.06

- 熊出没合计：0.23

- 两部总增量：0.78 + 0.23 = 1.01亿

2）中性档：飞驰40亿 + 熊出没13亿

- 飞驰增量：0.90（院线0.61 + 出品0.29）

- 熊出没增量：

- 可分账：13×91.7% = 11.92

- 院线：11.92×3%×55% ≈ 0.20

- 出品：11.92×45%×1.25% ≈ 0.07

- 熊出没合计：0.27

- 两部总增量：0.90 + 0.27 = 1.17亿

3）乐观档：飞驰45亿 + 熊出没15亿

- 飞驰增量：1.00（院线0.68 + 出品0.32）

- 熊出没增量：

- 可分账：15×91.7% = 13.76

- 院线：13.76×3%×55% ≈ 0.23

- 出品：13.76×45%×1.25% ≈ 0.08

- 熊出没合计：0.31

- 两部总增量：1.00 + 0.31 = 1.31亿

四、对幸福蓝海业绩的影响（2025参考）

- 2025年：营收约15亿，归母净利约0.8–1亿

- 春节档两部合计增厚：

- 保守：+1.01亿（净利+100%+）

- 中性：+1.17亿（净利+117%+）

- 乐观：+1.31亿（净利+130%+）

五、一句话结论

- 幸福蓝海不是主投，但院线+出品双重受益

- 中性预测下，春节档直接多赚约1.17亿，对Q1/全年弹性极大

- 股价已部分兑现，但票房超预期仍有上行空间