这是新能源正前方的第1273篇原创文章
一段时间没追踪，零跑汽车就从高点下来近乎腰斩了，究竟怎么了？
01
股价腰斩 零跑怎么了？
是销量出问题了吗？
并没有，相反销量还非常不错！
2025年全年销量接近60万辆，同比翻倍增长，高居造车新势力第一名，也是除了小鹏和小米之外为数不多可以在2025年完成目标销量的厂商。根据公开信息统计，2025年公司单车均价相比2024年持平，甚至微涨。别小看这一点，这非常不容易，去年的新能源汽车行业有多卷已经无需赘述。
那是因为出海做的不好吗？
也不是，事实上，2025年，零跑汽车在出海方面同样表现优秀，以超6.7万辆的全年销量领跑新势力品牌，而且考虑到公司2024年就与Stellantis集团成立合资公司零跑国际，可以利用Stellantis集团海外广泛的销售网络，相比其他新势力品牌乃至传统汽车大厂，出海潜力一点都不虚。
那究竟是为什么过去小半年股价近乎腰斩？
归根到底还是行业的问题。
02
行业遭遇阶段性困境
不止是零跑的股价走势不好，比亚迪、理想汽车、蔚来、小鹏汽车什么的也都走的不好，甚至更差。比如理想汽车自从23年创历史新高后就再也没有破过高点了，当然了，理想汽车有一些自己的问题，后面再专门讲。
现在市场对于新能源汽车行业普遍存在顾虑，本来行业竞争就激烈，还要面临新能源补贴退坡甚至取消，购置税优惠减半，本来是希望所在的境外市场，又因为地缘政治的原因存在极大的不确定性，未来行业销量无可避免要承压，别说增长了，只要不大幅度下滑就是胜利。关于新能源汽车后续的增长性在哪里，市场其实比较迷茫。
另一方面，当下新能源汽车行业存在一个很大的问题：同质化严重，做不出差异化。
中国完善的新能源汽车产业链让造车成了纯纯的资本游戏，只要有钱以及有渠道，谁都可以进来插一脚，这就是小米汽车能在短短几年里就迅速崛起甚至成为新势力头部的原因（当然了，小米近期也遭遇到口碑反噬，还在渡劫中）。这不，追觅这个近几年极速崛起的小家电公司也宣布将要进军新能源汽车行业了。
技术上不存在差异化，只有拼外观，但外观是最容易抄袭的，要不照着竞争对手抄，要不照着保时捷抄，当然了，内饰也差不多。本来行业还有自动驾驶的故事可以讲，但自动驾驶技术无论是技术还是法规层面还没有足够成熟，同样很难差异化。
既然做不出差异化，那就拼参数吧，但是在动力过剩的情况下，参数这种游戏也很难有什么溢价。
既然产品做不出强差异化， 价格就成为了最大的差异化，于是中国新能源汽车产业就开始了价格战游戏。
这几年的价格战有多惨烈，只要对汽车市场稍有关注的都很清楚，前几年买车跟买房也没啥两样，基本都是价格腰斩，只是因为总价低，损失没有那么惨重。
回到零跑汽车上来，它同样也没啥差异化，或者说它最大的差异化就是价格。
没错，他就是靠性价比从这个红海市场里杀出一条血路的，比比亚迪还要有性价比，成为中国新能源汽车性价比之王，甚至动摇了比亚迪在20万以内的地位。
客观讲，零跑汽车是很有东西的，创始人并非汽车行业出身，却可以在成立10年内做到这个水平，管理团队的能力受得起任何溢美之词。但另一方面，我们也必须看到零跑过去两年，尤其是去年极速崛起后一定程度上对于20万以内市场的松懈，或者更准确地说是和"没有狠心跟着卷"有关，尤其是比亚迪。
为什么市场选择零跑汽车，是因为它相比竞对综合性能、配置、颜值等更有性价比，本来20万以内应该是比亚迪的天下，毕竟有成本优势，但因为想要利润，加上为了品牌冲高端、保持设计的家族体系化等原因，导致很多20万以内的车型综合性价比反而不如零跑，活生生被撕开了一个大口子。
但问题是，在大家都面临生存危机的时候，你怎么保证接下来竞对，尤其是小鹏和比亚迪，不会在2026年加大对20万以内市场的重视程度。
没人可以保证，或者基本可以说26年这个价格段的竞争会加剧几乎是确定性的事件，这个价格段就是中国汽车销量最大的盘子，不容有失，尤其对于比亚迪和吉利汽车这样的大厂，那么在竞对加大投入的情况下，零跑还能一枝独秀吗？还能保持去年那样的增长趋势吗？
零跑汽车2026年的销量目标是百万辆，相比25年的增幅超过60%，能完成吗？
03
不容乐观的2026年
如果线性推演，那么大概率是能完成的，毕竟26年销量增速翻倍，今年下滑一些还是有机会完成，但可惜在绝大多数情况下，生活都无法线性推演，相反，往往有很多戏剧性。
按行业当下的形势，新能源正前方对于零跑汽车26年要实现百万销量非常悲观，甚至认为只要销量不下滑就已经算是胜利了。
目前看行业没有什么利好，反而目光所及都是压力。
基本上，从目前来看，2026年新能源汽车的机会主要就两方面：一是继续蚕食燃油车市场（但燃油车也在通过降价或者做新能源汽车来对抗），二是希冀出海的表现能超预期。这些自然都存在不确定性，那么留在场上的所有公司就都面临巨大的不确定性。
对于零跑也是，在竞对尤其是小鹏和比亚迪很可能加大对20万以内市场的投入的情况下，它还有什么牌可打？
继续捍卫自己性价比的标签，那么无可避免的成本压力加大，除非能换来更多的销量，通过规模获得利润，要不就是继续失血，只能通过二级或者一级市场融资续命。或者谋求品牌向上突破，但这个难度极大，基本不太可能。
既然有这么多不确定性，资本市场也就很难给很好的价格，当然了，这不仅仅是零跑一家的问题，也是所有新能源汽车厂商当下面对的共同难题，在可能开启的更加残酷的2026年，市场选择了用脚投票。
当然了，市场现在这样的定价也许会存在预期差，但那也是后面的事情了。
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