一、2026年核心驱动（三驾马车）
- 锗（最强弹性）：全球最大原生锗生产商；2026年锗价高位（约7200美元/千克）；卫星/红外/光纤需求强、出口管制紧、供给刚性；利润弹性极大。
- 白银（第二增长曲线）：2026年产能爆发，全年产量500吨+（同比+150%）；银价高位→毛利增厚，对冲锌价压力。
- 锌（基本盘）：2026年上半年供应过剩、价格偏弱震荡；公司成本优势强（冶炼加工成本六年连降）、自给率高，业绩韧性足。
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