国内唯一、全球前三的高纯石英砂龙头，半导体国产替代+光伏高端化+产能扩张三重驱动，业绩与估值双击确定性强 。
一、技术壁垒：全球寡头，国内独一档
- 全球仅3家可稳定量产半导体级高纯砂（5N/6N，纯度≥99.998%）：石英股份、美国矽比科、挪威TQC，国内唯一规模化玩家
- 核心工艺：高温氯化+多级分选，杂质控制在ppb级；Al稳定≤1.2ppm，达国际顶尖
- 全纯度覆盖：光伏级（3N）→半导体级（4N8–6N），适配全场景
- 认证突破：12英寸晶圆厂全工艺认证（国内少数），进入头部存储/逻辑厂供应链
二、国产替代+双轮需求：高景气赛道
- 半导体（核心增量）
- 国产化率＜10%，公司半导体业务占比40%+，未来3年CAGR25%–30%
- 高纯石英是晶圆制造“卡脖子”材料，政策+关税倒逼替代加速
- 光伏（基本盘）
- 坩埚市占率超70%，绑定隆基、通威等，长协至2027年超120亿元
- N型+TOPCon/HJT渗透，单GW耗砂增30%，高端砂量价齐升
- 战略资源：高纯石英矿被列为国家战略矿种（174号），供给刚性
三、产能+全产业链：规模+成本双优势
- 总产能15万吨/年（全球占比超30%），半导体级占比50%
- 全链布局：矿源→提纯→坩埚/石英管/器件，附加值从4–6万/吨→15万+/吨
- 扩产加速：连云港、天水、包头项目推进，2026年产能持续释放
四、业绩与估值：底部反转，双击在即
- 2025年业绩下滑为光伏周期+减值扰动，非能力问题
- 2026年：半导体放量+光伏修复+产能释放，业绩拐点明确
- 估值：从“光伏周期股”转向半导体材料成长股，估值中枢上移
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