$顺钠股份(SZ000533)$  

一、核心概况（000533 顺钠股份）

已剥离家电，100%聚焦输配电+储能，核心载体为顺特电气（顺钠持股75%、施耐德持股25%）。

二、护城河（核心壁垒）

• 技术壁垒（最强）

核电1E级干变、励磁变、能馈变国内领先/独家；主导/参与45项行业标准；H级绝缘、VPC真空浇注等核心工艺领先。

• 合资壁垒（关键）

施耐德持股+技术授权+全球渠道，共享国际质量体系与品牌背书，海外订单快速落地。

• 客户壁垒

国网/南网5年期框架，续约率**>90%**；绑定头部IDC、核电、轨交、储能客户。

• 制造壁垒

智慧工厂自动化率80%，交付周期从45天缩至35天，规模化稳定交付。

三、突出亮点

• AI算力基建核心供应商

高端干变适配IDC高可靠供电，绑定阿里、秦淮、万国、亚马逊、微软等头部AIDC。

• 海外高毛利增长

北美/欧洲毛利率28%–30%，比国内高约10pct，海外收入占比快速提升。

• 核电+储能双轮驱动

核电累计30个项目、189台核岛设备；推出储能变流升压一体机、分布式储能柜。

• 产能满负荷+排期长

生产线24小时满产，订单排至2027年。

四、订单情况（截至2026-02）

• 国内核心订单

国网中标3.2亿、中广核青海储能2.7亿；输配电+储能合计中标超7亿元。

• 核电订单

累计30个项目、189台核岛设备，持续落地。

• 海外订单

亚马逊、微软北美AIDC；欧洲电网项目；东南亚市场拓展。

• IDC订单

阿里、秦淮、万国等头部长期供货，排期紧张。

• 产能状态

满产、交付周期可控，新单持续增加。

五、发展前景（2026–2028）

• 受益电网投资、AI算力基建、储能、核电、海外电网升级五大高景气赛道。

• 高端产品占比提升+海外放量+制造提效，驱动盈利持续改善。

• 施耐德渠道协同，海外业务有望成第二增长曲线。