ST晨鸣：连续上涨的核心逻辑（强） 1. 基本面拐点明确（最硬） - 退市警报解除：2025年Q4剥离巨亏融资租赁（年亏4.57亿），营收≥3亿红线达标，无财务退市风险 - 五大基地全面复产：产能利用率回升，主业毛利率即将转正- 财务大洗澡完成：2025年预亏82–88亿，一次性出清坏账，2026年大概率扭亏- 资金到位：23.1亿银团贷款获批，政府+金融机构强力背书 2. 摘帽预期清晰（时间明确） - 2026年4月年报后大概率摘帽，是明确的时间催化剂- 股价低（2.36元）、市值小（38亿），摘帽后估值修复空间大 3. 行业+政策共振（外部推力） - 造纸“反内卷”+供给侧改革2.0，国内新增产能为0，行业出清加速 - 白卡纸价格触底回升，每涨100元/吨增利约5.5亿，业绩弹性极强 - 欧盟禁塑+出口需求增长，被动补库预期强 4. 资金+技术面（短期动力） - 2月25日主力净流入近2000万，底部放量、MACD金叉 - ST板块+造纸板块联动，情绪热度高