$赛力斯(SH601127)$  豆包查询仅供参考

 风险提示：以下内容仅供信息参考，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。

一、当前概况（截至2026-02-26）

• 股价：106.08元，当日跌2.80%

• 市值：1848亿元，PE(TTM)：25.59倍

• 近三月：-15.03%；近一年：-11.77%

二、核心驱动（利好）

• 新车周期（M6）：2026上半年发布，对标Model Y，走量主力；3月小定、4月大定、5月交付，是关键催化

• 海外高毛利：中东售价高40%，单台利润≈国内2倍；2026目标海外10-15万辆

• 资产优化：剥离蓝电，聚焦问界；入股引望（华为车BU实体）10%，强化生态绑定

• 业绩增长：2025前三季度净利53.12亿（+31.56%）；机构预测2026年净利约145亿（+50%+）

• 低空经济：赛航科技布局飞行汽车，有望带来估值跃迁

三、主要风险（利空）

• 华为依赖：向华为采购占比高，利润被分成；鸿蒙智行扩容，问界差异化减弱

• 增速放缓：2025年销量增速从181%降至10.6%，高增长逻辑弱化

• 竞争内卷：小米、理想、蔚来价格战，侵蚀利润

• 高负债：资产负债率76.36%，现金流压力大

• 估值偏高：传统车企估值约15倍PE，当前25倍+含华为溢价

四、股价区间预判（2026年）

• 悲观：M6不及预期、大盘走弱 → 90-100元筑底

• 中性：M6正常放量、业绩兑现 → 140-150元

• 乐观：M6爆款+海外超预期 → 180元+

五、关键观察点

1. M6订单：3-4月小定/大定数据（破3万视为强信号）

2. 海外销量：中东交付与毛利率表现

3. 引望股权：2月28日交割完成后的利润贡献

4. 季度业绩：毛利率、净利率是否持续改善

赛力斯 2026 关键催化·月度跟踪表

不构成投资建议，仅为跟踪参考

一、2月（已到关键节点）

• 2月28日：引望（华为车BU）10%股权交割

达标：顺利过户、确认并表/分红

不及预期：延迟、条款变动

二、3月

• 3月初：问界M6 小定开启

强信号：7天订单 ≥3万

一般：1万～3万

弱：＜1万

• 3月31日：2025年报

健康：毛利率≥22%、净利持续增长

风险：毛利率下滑、费用过高

三、4月

• 4月初：M6 大定

强信号：大定锁单 ≥3万

一般：1万～3万

弱：＜1万

• 4月北京车展：M6正式上市

利好：定价有竞争力、直接交付

利空：定价偏高、交付推迟

• 4月底：Q1财报

健康：毛利率≥23%、净利率≥8%

四、5月

• 5月：M6 批量交付

强信号：首月交付 ≥1.5万

正常：8000～1.5万

弱：＜8000

五、6月

• 6月底：Q2财报

核心看：M6销量占比、海外销量、毛利率

六、7～8月

• 7月底：Q3财报前瞻

• 8月：M9L加长版上市

利好：订单火爆、拉高均价/毛利

七、9～12月

• M5大改款、M7改款上市

• 全年海外目标：10～15万辆

强：单季海外 ≥2.5万、毛利率≥30%

一句话判断标准（最核心）

• M6：小定/大定 ≥3万 = 大涨信号

• 业绩：毛利率 ≥23%、净利率≥8% = 基本面稳

• 海外：单季 ≥2.5万 = 超预期

• 引望：顺利交割并表 = 长期逻辑坐实