$黄河旋风(SH600172)$  金刚石散热赛道全面沸腾！黄河旋风，退出超赢钻石 + 8 英寸量产澄清背后，是解绑？还是 AI 散热赛道的清醒博弈？

转

热管理观察

热管理观察

热管理观察

2026年2月26日 18:48

浙江

2人

在小说阅读器中沉浸阅读

Flink启明产链将于4月16-17日江苏苏州举办“2026未来半导体产业创新大会”，本届大会以金刚石、碳化硅、氮化镓、氧化镓等（超）宽禁带半导体材料为核心，紧扣“材料-器件-工艺-装备”与“异质集成-热管理-封装应用”两大链条，聚焦半导体材料生长、高导热基底、异质集成、先进封装、微通道散热等关键领域，探讨下一代电子器件散热趋势，旨在搭建产学研协同平台，助力半导体绿色计算新生态构建。

近日，黄河旋风又火了，站上风口！股价接连走高、8 英寸金刚石热沉片研发突破、卡位 AI 芯片散热终端合作赛道，多个热门标签齐聚，让这家老牌超硬材料企业成为资本市场关注的焦点。

2 月 26 日，A 股金刚石散热概念持续沸腾，核心标的黄河旋风延续强势表现，开盘后快速冲高，盘中涨幅一度突破 7%，截至收盘仍收涨 5.32%，总市值稳站 147 亿元关口。

在英伟达引爆金刚石散热万亿赛道的背景下，这家河南老牌国企的一举一动都牵动着市场神经，在资本狂热之际，黄河旋风却接连抛出两大重磅操作 ：2 月 11 日突然退出超赢钻石全部 20% 股权，2 月 25 日又发布澄清公告称 8 英寸金刚石散热片尚未量产、未与英伟达开展直接业务合作。一边是股价节节攀升，一边是公司的 “冷处理”，看似矛盾的操作背后，藏着怎样的战略考量？AI 散热万亿风口下，黄河旋风的暴涨究竟是昙花一现，还是转型曙光？

 01 风口引爆！英伟达带火金刚石，黄河旋风成资金焦点

这场行情的引爆点，源于 AI 巨头英伟达的重磅动作直接将金刚石散热推上了科技竞争的新赛道。2 月 23 日，Akash Systems 宣布交付全球首批搭载金刚石散热技术的英伟达 H200 服务器，仅凭这一技术就能让数据中心算力等效提升 15%—— 部署 1 万张 H200 相当于额外新增 1500 张 GPU 算力，或直接减少 15% 的硬件投入。

更让市场沸腾的是，市场传闻英伟达 3 月 15 日 GTC 2026 大会将发布的 1.6nm Feynman 芯片，以及 Vera Rubin 平台，都将全面采用金刚石散热方案。黄仁勋甚至亲自拍板在美国新建人造钻石生产基地，宣告金刚石散热从 “可选技术” 跃升为全球科技竞争的 “必争赛道”，也让产业链相关企业迎来发展机遇。

为什么是金刚石？AI 芯片向高功率、高集成化迭代的过程中，散热已成制约算力释放的致命瓶颈，传统铜、铝散热材料早已逼近物理极限。作为自然界导热率最高的材料，金刚石的室温热导率达 2000-2200W/(mK)，是铜的 5 倍、铝的 10 倍以上，且兼具绝缘、低介电、耐高温等特性，完美适配 AI 芯片高功率密度的散热需求。另外，从产业基本面来看，金刚石散热的商业化条件已完全成熟：需求端，2026 年全球市场规模预计突破 12 亿美元，年复合增长率达 214%，半导体散热、5G/6G 基站、新能源汽车功率器件等领域需求同步爆发；技术端，国内企业已实现 CVD 金刚石量产成本的大幅下降，大尺寸、高平整度的热沉片制备工艺取得突破；产能端，中国掌控着全球 95% 的人造金刚石产能，为国产企业抢占全球供应链主导权奠定了绝对优势。半导体散热需求增速更是超过 100%，万亿蓝海已然成型。

而黄河旋风，恰好在这个关键节点站在了赛道中央。作为国内超硬材料龙头，公司不仅是全球最大的培育钻石毛坯生产商之一，更在 2026 年初宣布成功研制国内可量产的 8 英寸金刚石热沉片，且产品已通过华为验证，具备进入国产替代核心供应链的潜力。叠加许昌国资的持续增持背书，主流资金迅速将其视为 “AI 算力散热” 核心标的，筹码加速集中 —— 截至 2 月 24 日，股东户数较 1 月底减少 7000 户，户均持股市值飙升 43.63%。

 02 

关键疑问 1：为何退出超赢钻石？解绑？战略聚焦？

就在市场狂热之际，黄河旋风 2 月 11 日退出超赢钻石全部 20% 股权的操作引发热议。要知道，超赢钻石已通过英伟达供应链验证，是其 Vera Rubin 平台钻石 - 铜复合散热材料的核心供应商，且技术路线与黄河旋风高度契合。

热度最高时，黄河旋风不再是超赢钻石的股东？这是真的！

根据企业查询平台显示，黄河旋风持有超赢钻石20%的股权，而超赢钻石方面提到的“在第四代半导体钻石晶圆技术上处于全球领先水平，目前已具备量产8英寸钻石晶圆的能力，并正在研发12英寸钻石晶圆”等信息，与黄河旋风在相关领域的技术掌握和研究都高度相似。却在2月11日，退出超赢钻石所有股份。上海超赢半导体（浦东）持股78.5%，成为控股股东。目前缓和旋风与超赢钻石仅仅保留独家8英寸CVD金刚石热沉片供应关系。

超赢钻石是哪个？可能之前大家听说的并不多，但前不久英伟达CEO黄仁勋2026年的新年首次访华引起了不小轰动，黄仁勋密集与国内多家企业进行了接触，网上也爆出了多张合照，其中超赢钻石方面就爆出了超赢钻石CEO朱艳辉与黄仁勋的合照。

2026年1月25日，超赢钻石科技创始人朱艳辉在北京与英伟达创始人兼CEO黄仁勋举行会谈……公司研发的钻石铜复合材料凭借优异的热传导性能，可有效解决AI芯片高功率密度散热难题，目前已经通过英伟达供应链验证环节，将为其Vera Rubin平台摆脱传统液冷散热依赖提供核心支撑……超赢钻石科技凭借在钻石材料领域的领先优势，有望成为英伟达在高端散热及半导体材料领域的重要合作伙伴，助力全球AI算力基础设施的技术升级。

而在超赢钻石更早时候的推文中提到：CES 2026 开幕首日，黄仁勋携皮夹克经典形象现身，为行业带来远超以往的宏大技术蓝图。发布会焦点锁定Vera Rubin 平台，其摆脱冷水机组依赖的革命性突破，源于一项核心创新——钻石 - 铜复合散热技术。超赢钻石科技提供的钻石-铜复合材料，是英伟达核心供应商之一。

这突如其来的操作，似乎与市场的狂热预期形成了巨大反差。

解绑英伟达供应链？还是更精准的战略卡位？

退出股权后，黄河旋风并未切断合作，反而保留了对超赢钻石的独家 8 英寸 CVD 金刚石热沉片供应权。这意味着，黄河旋风依然能通过超赢钻石间接切入英伟达供应链，享受巨头放量的红利。同时避免了与参股公司的业务重叠和关联交易束缚。

另外，从黄河旋风的产业布局来看，黄河旋风正全力推进自有产业化布局重点推进金刚石散热材料的量产和商业化：与博志金钻、深圳优普莱合资成立的河南乾元芯钻、河南风优创（均持股 51%），两家合资公司的核心定位就是金刚石散热材料与器件的产业化生产，聚焦于大尺寸金刚石热沉片、金刚石复合散热器件的研发与量产。超赢钻石的核心业务是散热模组封装，与黄河旋风的核心基材制备形成产业链互补。退出超赢钻石股权，集中资源扶持自有合资公司，加快从 “材料供应商” 向 “器件解决方案提供商” 转型，避免在产业链分工中处于被动，牢牢掌握上游金刚石热沉片这一核心环节的供应主导权。

此外，从产业规范化发展的角度，退出超赢钻石股权也能减少关联交易，让公司的金刚石散热业务形成独立、清晰的产业化体系，为后续对接更多下游客户（如华为、中芯国际、国内功率器件企业）奠定基础，避免因参股下游模组企业而产生的客户利益冲突。

 03 

关键疑问 2：8 英寸量产 “跳票”？澄清是降温？技术卡壳？

1 月刚宣布 “2 月量产 8 英寸金刚石热沉片”，2 月 25 日黄河旋风却在投资者互动平台澄清：相关产品尚未量产，合资子公司乾元芯的 6-8 英寸金刚石热沉片也未量产，且目前未与英伟达开展直接业务合作。黄河旋风的这波操作，让市场的高预期遭遇了 “冷水”，也引发了对其技术实力的质疑。

事实上，“尚未量产” 不等于 “技术不成熟”。许昌工信 2 月 4 日曾明确发文，确认黄河旋风 8 英寸金刚石热沉片新建生产车间 “计划于近期正式量产”，且产品已通过华为等头部企业验证。行业人士分析，此次澄清或指向 “量产筹备阶段” 与 “正式量产” 的定义差异，公司大概率在进行产能调试、良率优化等最后准备，而非技术出现瓶颈。

行业内对 “量产” 的定义有明确标准：并非实验室研制出样品，而是指产线完成调试、产品良率达到稳定水平（一般半导体材料良率需超 80%）、能实现持续稳定的批量供货，且完成下游客户的批量验证。

黄河旋风 1 月宣布的 “可量产”，是指8 英寸金刚石热沉片的制备工艺已研发成功，产品性能指标达到行业要求，且已通过华为的产品验证 —— 这是国内超硬材料行业的重要技术突破，意味着国产企业已掌握大尺寸金刚石热沉片的核心制备技术，打破了日本、美国企业在该领域的垄断。

而 2 月 25 日澄清的 “尚未量产”，则是指产线尚未完成规模化量产的调试工作。结合许昌工信 2 月 4 日的官宣表述 “新建生产车间计划于近期正式量产”，可以判断目前黄河旋风的 8 英寸热沉片产线正处于产能调试、良率优化的最后阶段，这是所有半导体材料从研发到量产的必经阶段，尤其是大尺寸金刚石热沉片，其制备对衬底平整度、晶体生长均匀性、切割抛光工艺的要求极高，良率优化需要一定的时间周期，这是行业内的普遍共识。

从另一个角度，这一操作也是公司的合规转型。从 2023-2024 年的频繁被罚，到如今面对狂热预期的克制表态，黄河旋风正在经历 “信披文化的重塑”—— 用透明数据对冲市场想象，用合规操作夯实长期信任。

另外，黄河旋风在金刚石半导体方向全维度布局。

作为国内超硬材料龙头企业，黄河旋风依托河南全球超硬材料产业基底，是国内最早布局金刚石半导体领域的企业之一。其布局以金刚石热沉片（半导体散热核心应用） 为主线，向半导体级金刚石基材、封装载板、复合散热器件延伸，形成技术研发 - 产业化生产 - 产业链协同 - 产学研融合的全链条布局；同时依托 HPHT（高温高压）/CVD（化学气相沉积）双技术路线突破，卡位 AI 芯片、算力设备、第三代半导体、5G/6G 基站等核心应用场景，成为国内金刚石半导体材料产业化的核心推动者。目前其布局已实现从实验室技术到量产落地的关键跨越，是国内金刚石半导体散热领域的标杆企业。

时间具体内容2023 年 5 月启动 **“面向高端应用场景的 CVD 多晶金刚石薄膜开发”** 专项，正式攻关半导体级金刚石制备核心技术，为大尺寸金刚石热沉片研发奠定基础2024 年 10 月（合作起始）2024 年 11 月 11 日（揭牌）与厦门大学萨本栋微米纳米科学技术研究院达成合作，成立集成电路热控联合实验室（合作周期至 2027 年 12 月），聚焦 5G/6G、AI 芯片等集成散热难题，实现产学研技术快速转化2025 年 5 月 30 日与苏州博志金钻合资成立河南乾元芯钻半导体科技有限公司（黄河旋风持股 51%），作为金刚石半导体业务核心产业化载体，推进散热材料、半导体封装器件的研发与量产2025 年 7 月河南乾元芯钻推出四大类金刚石半导体核心产品，涵盖超薄金刚石散热片、金刚石封装载板、金刚石复合原料等，全面覆盖半导体散热与封装场景；完成 8 英寸多晶金刚石晶圆制备工艺优化，良率提升至 85% 以上2025 年 9 月与深圳优普莱合作成立河南风优创材料技术有限公司，主攻氮化镓、碳化硅等第三代半导体领域的金刚石多晶片研发与生产，实现金刚石材料与第三代半导体器件技术协同2026 年 1 月官宣自主研发的8 英寸金刚石热沉片专属生产车间将于 2026 年 2 月正式量产；该产品已通过华为严苛验证，进入 “6-8 英寸晶圆级” 量产筹备阶段，成为国内首款拟量产的大尺寸金刚石热沉片2026 年 2 月 11 日退出超赢钻石 20% 股权，核心保留对其8 英寸 CVD 金刚石热沉片独家供应权，通过超赢钻石（英伟达核心散热模组供应商）间接切入英伟达 AI 芯片、Vera Rubin 平台散热供应链2026 年 2 月下旬1. 8 英寸金刚石热沉片产品通过中芯国际、比亚迪等头部企业验证，在手半导体散热相关订单达 1.5 亿元；2. 控股股东许昌产投累计增持公司股份 1.04 亿元，为金刚石半导体产线建设、技术迭代提供资金支撑；3. 在投资者互动平台澄清，8 英寸金刚石热沉片暂未正式量产，处于产能调试、良率优化的最后阶段，且未与英伟达开展直接业务合作

从产业落地来看，黄河旋风的全产业链布局进一步强化了其技术优势。作为国内超硬材料行业唯一的全产业链企业，其构建了“金刚石原料-晶圆制备-热沉片加工-下游应用”的完整体系，与厦门大学萨本栋微米纳米科学技术研究院联合成立集成电路热控联合实验室，聚焦金刚石热沉片的性能优化与应用拓展；同时联合长电科技、通富微电，开发“热沉片+扇出封装”集成方案，解决金刚石热沉片与芯片封装的适配问题;与华为联合开发热导率超 2000W/mK 的多晶金刚石热沉片，产品通过华为严苛验证，进入 “6-8 英寸晶圆级” 量产阶段；产品通过中芯国际、比亚迪等企业验证，在手半导体散热相关订单达 1.5 亿元，覆盖集成电路、功率器件、新能源汽车半导体等场景……这一布局从科研端到应用端形成闭环，区别于行业内多数仅能实现实验室制备、缺乏产业化能力的企业。

后续将重点推进 12 英寸金刚石晶圆的研发与量产、金刚石半导体衬底的技术突破，同时扩大与国内外半导体龙头的合作范围，推动金刚石从半导体散热材料向半导体核心材料升级，卡位第四次工业革命的 “终极半导体材料” 赛道。

 04 

暴涨背后：甜蜜与烦恼并存，三大隐忧不容忽视

黄河旋风的股价狂飙，是技术突破、国资背书、赛道红利的三重共振，但拨开资本的光环，公司依然面临着难以回避的经营困境，甜蜜的背后，是实实在在的烦恼。首先是巨额亏损与高负债率。2026 年 1 月的业绩预告显示，公司 2025 年度预计归母净利润亏损 8.5 亿元，近三年累计亏损超 26 亿元；负债率从 2022 年的 65.83% 一路攀升至 2025 年三季度末的 86.73%，远超行业平均水平，巨大的偿债压力和利息负担，严重制约了公司的融资和扩产能力。其次是估值偏高的风险。目前公司净资产仅剩 9.87 亿元，总市值却高达 140 亿元，市净率达到 12.90 倍，是行业平均水平 6.74 倍的近两倍。股价的暴涨，已充分反映了市场对金刚石散热赛道的乐观预期，若后续量产落地不及预期、订单兑现缓慢，估值回归的压力不小。最后是商业化落地的 “最后一公里”。虽然 8 英寸金刚石热沉片的技术已突破，但从 “实验室样品” 到 “规模化量产”，再到 “稳定订单”，还有很长的路要走。目前公司的产品仅通过了华为的验证，尚未形成实际营收，如何将技术优势转化为业绩优势，是摆在黄河旋风面前的核心难题。不过，黄河旋风也并非没有后手。除了半导体散热材料，公司还布局了培育钻石业务，2026 年初自有品牌 “莲熠钻石” 在深圳、许昌双店开业，实现了从上游毛坯生产向下游零售终端的延伸，打造了第二增长曲线。作为全球最大的培育钻石毛坯生产商之一，公司的培育钻石业务，有望成为业绩的 “压舱石”。 04 

行业思考：金刚石散热产业化三个关键节点，决定能否借风破局

黄河旋风的两大关键操作，不仅是其自身的布局选择，也为国内金刚石散热与超硬材料行业的发展提供了重要启示，而当前赛道产业化的核心卡点，也成为行业内的共同关注重点。

AI 散热的万亿蓝海已打开，金刚石散热站在了风口上，但国内企业能否抓住机遇实现转型，关键要看三个节点的突破：

大尺寸热沉片的良率提升：8 英寸及以上尺寸的 CVD 金刚石热沉片，其晶体生长均匀性、切割抛光平整度的良率仍有待提升，这是制约规模化供货的核心技术问题；

与半导体封装的工艺匹配：金刚石热沉片与芯片、基板的封装工艺仍需优化，需实现与现有半导体封装产线的兼容，降低下游客户的应用成本；

供应链的稳定配套：金刚石散热产业链尚未形成完整的配套体系，从上游基材制备、到中游复合加工、再到下游模组封装，各环节的协同性仍需提升。

 05 金刚石散热风口已至，理性看待赛道与企业

英伟达的全链路布局，让金刚石散热正式迈入规模化应用的新时代，这条兼具技术壁垒、市场空间、国产替代的黄金赛道，已成为超硬材料与半导体散热行业的核心发展方向。黄河旋风此次的两大关键操作，脱离资本市场的炒作视角，本质是一家老牌行业龙头在产业化关键期的理性布局：守住上游核心基材的 “基本盘”，聚焦自有产线的产业化落地，用规范的信披传递产业信息。

对于行业内的从业者而言，此次黄河旋风的市场热度，更像是一次行业价值的普及：让更多人认识到金刚石散热的商业化价值，也让国产超硬材料企业的技术实力得到认可。而后续赛道的发展，核心不在于资本市场的短期情绪，而在于技术落地的速度、良率提升的幅度、供应链配套的完善度。

但我们也必须清醒地认识到，赛道的红利不等于企业的红利。金刚石散热的时代已悄然开启，这场盛宴才刚刚开始。

而国内金刚石企业，能否借风破局，从 “超硬材料大而不强” 蜕变为 “AI 散热核心供应商”，在全球金刚石散热供应链中占据核心地位，时间会给出最真实的答案。总之，这一过程，需要的是行业内的理性布局、技术深耕，而非短期的市场喧嚣。