军工电子叠加商业航天+低估值

北京国科天成有很多看点，在几家红外公司当中技术比较牛吧，但是比较关键的看点主要还是独特的制冷技术路线，为数不多的制冷和非制冷双技术路线，更难得可贵的在军工企业里面业绩基本面非常扎实。同时技术壁垒很高。

1.在技术很稀缺：民用非制冷就不提了，能做的公司很多，国科除了在布局JG用的超类二晶格，目前正在西南总部建设当中。锑化铟（InSb）制冷红外技术在国内商业航天领域是稀缺货，打破了国外垄断，是微纳星空等头部商业卫星公司的核心供应商。

2.非常扎实的业绩回报以及高毛利：作为核心器件，这块业务毛利率常年在50%以上（2025年中报光电业务占比超84%），比单纯做卫星总装或发射服务更赚钱。

3.双轮驱动：除了商业航天（低轨卫星星座建设）的红利，一边吃国防J工:导弹导引头、J用吊舱（某个核心研究所的部件供应商）落地的红利。

最后一句话总结：商业航天要“看得见、看得清”，就绕不开国科天成的红外芯片和导航设备。