东方证券：关注先进材料占比提升、产品结构优化南钢股份

等-钢铁行业周报：旺季临近，静待政策指引-260301
2026-03-01 23:59
　　核心观点
　　周期研判：旺季临近，静待政策指引。本周(2026年2月24日至27日)中共中央政治局召开会议提出，应实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需、优化供给，同时上海房地产优化调整政策的出台，为节后钢材需求回暖提供良好的宏观氛围，带动钢铁板块大涨。我们认为，尽管当前行业基本面仍偏弱，但在需求侧、供给侧均存边际改善预期。需求侧，进入3月份后传统“金三银四”的季节性需求预期开始升温，节后在下游基建和房地产项目加速复工带动下，钢材需求有望边际转好，带动钢价企稳。行业层面，工信部发布第一批符合《钢铁行业规范条件(2025年版)》的企业名单，公示符合要求的第一批“引领型规范企业”以及“规范企业”，这是钢铁行业转型升级、提质增效的重要信号，未来有望以钢企分级为抓手，或推动落后、不合规企业的退出，从而引领钢铁供给侧产能走向高质量发展。此外成本端，可供给1.2亿吨/年、贡献巨大铁矿石增量的几内亚西芒杜铁矿首批高品质铁矿石已于2月24日顺利运抵宝武重庆钢铁，西芒杜的成功投产为钢铁制造成本端中期下行趋势提供基础，而随着中资入局西芒杜增强对铁矿石资源的话语权，铁矿定价、结算体系变革或不远，盈利有望回流国内钢企，应重视板块中期投资机会。
　　钢价总体微幅下跌，供需面节后有望边际向好。供给：本周铁水日均产量为233.28万吨，周环比小幅上升1.21%，螺纹钢产量为165万吨，周环比明显下降2.40%；库存：本周社会与钢厂库存均上行，合计环比大幅上升27.96%，同比明显下降1.76%；需求：本周钢材表观消费量总体下行，五大品种钢材表观消费量合计565万吨，环比大幅下降18.06%，截止2026年2月6日，主流贸易商建材成交量(以五日移动平均值计算)为34882吨，环比大幅下降48.24%；成本与盈利：本周螺纹钢长流程成本周环比微幅下降0.48%，短流程成本周环比明显上升2.95%，长流程螺纹钢毛利周环比小幅上升16元，短流程螺纹钢毛利周环比明显下降97元；价格：本周普钢价格总体下行，普钢价格指数微幅下降0.14%。我们认为，在当前钢铁供需面偏弱运行情况下，钢材库存同比已达到较低水平，预计节后复工去库压力较小，随着进入传统制造业旺季，钢材需求有望边际向好，或将拉动钢材价格上行，同时静待政策对钢铁供给侧进行指引，推动钢企盈利向好。
　　投资建议与投资标的
　　节后下游基建和房地产项目有望加速复工，或带动钢材需求边际向好，建议关注先进钢铁材料占比持续提升、产品结构不断优化的南钢股份(600282，买入)，特钢出口龙头企业中信特钢(000708，买入)；在加快规划建设新型能源体系背景下，建议关注受益于煤电、油气、核电景气周期、专注高端特钢管材制造、供应核聚变装置关键部件的久立特材(002318，买入)，受益油气景气周期、在海外缺电趋势下燃气轮机余热锅炉管制造龙头的常宝股份(002478，买入)。
　　风险提示
　　宏观经济发生较大波动风险；关税影响需求与产业链稳定性风险；原料价格波动风险

$南钢股份(SH600282)$ $北交所概念(BK0925)$