$棕榈油主连(DCE|pm)$  

棕榈油主连期货全面分析报告（截至2026年3月2日午盘）

一、全周期技术面综合分析

棕榈油主连当前以P2605合约为交易核心，整体处于下跌后的宽幅震荡格局，各周期多空信号分化，无明确单边趋势：

周期 核心技术特征 多空信号与关键点位 

5分钟/10分钟 日内围绕8650-8750区间窄幅震荡，MA5与MA10反复交叉，MACD红绿柱交替缩量，KDJ在50中性区间震荡，成交量温和无放量 短线无明确方向，属于日内震荡修正；日内支撑8650，压力8750 

30分钟 价格在布林带中轨附近运行，中轨支撑8680，上轨压力8800，MACD在0轴附近走平，KDJ金叉向上但力度不足，布林带开口持续收窄 震荡偏弱，关注区间突破；下轨强支撑8600，上轨压力8800 

1小时 MA20均线8720形成短期压力，MA60均线8650形成核心支撑，MACD绿柱持续缩短，KDJ从超卖区回升至中性区间，RSI在45-55区间震荡 多空力量均衡，震荡整理；站稳8720有望测试8800，跌破8650则下探8600 

2小时 处于前期下行后的低位震荡，MA60均线压力8800，布林带开口收窄，下轨支撑8600，MACD在0轴下方走平，成交量随震荡逐步萎缩 中期震荡格局，无明确多空信号；核心震荡区间8600-8800 

日K线 自1月下旬高点9316元/吨回落，当前处于8600-8900宽幅震荡区间；MA5均线8750、MA20均线8700形成短期支撑，MA60均线8950形成强压；MACD红柱小幅缩短，KDJ金叉后走平，布林带中轨支撑8680 下跌后震荡筑底，暂无单边趋势；强支撑8600，强压力8900 

二、净持仓分析

截至2026年2月27日，棕榈油主力合约前20名期货公司持仓数据显示：

1. 多单持仓38.89万手，空单持仓39.74万手，净空持仓8527手，较前一交易日大幅减少1.02万手，空头力量显著减弱，多空比0.98，多空力量趋于均衡 。

2. 持仓结构方面，国泰君安期货以2.70万手净多持仓位列多头榜首，一德期货以3.51万手净空持仓位列空头榜首；近5个交易日，前20期商净空持仓持续收窄，资金空头离场意愿较强，短期对价格形成一定支撑。

3. 总持仓量维持在39万手附近，较2月中旬小幅下降，资金观望情绪浓厚，等待3月MPOB官方报告给出明确方向。

三、库存分析

1. 国际库存

马来西亚1月MPOB官方库存305.1万吨，环比上涨7.58%，处于近7年同期高位；2月受季节性减产、出口小幅回落影响，市场预计2月底库存环比小幅下降至290-295万吨，但仍处于历史同期偏高水平，去库速度不及预期。

2. 国内库存

截至2026年2月20日，全国重点地区棕榈油商业库存70.64万吨，环比前一周持平，处于历史同期中性水平；2月国内棕榈油到港量偏少，叠加春节后刚需采购，库存未出现明显累积，预计2月底库存小幅上升至75-80万吨。3-4月国内买船集中到港，预计3月到港量40-45万吨，4月到港量50万吨以上，后期库存有持续累积的压力。

四、近十天（2月20日-3月2日）供需基本面详细分析

1. 供应端：减产与政策扰动并存，后期供应压力回升

- 马来西亚产量：SPPOMA数据显示，2月1-25日马来西亚棕榈油产量环比减少16.25%，其中1-20日产量环比大幅减少22.24%；MPOA数据显示2月1-20日产量预估环比减少12.29%，减产核心驱动为2月自然天数少、斋月前种植园劳动力减少、前期干旱对鲜果串生长的滞后影响，当前仍处于季节性减产周期。

- 印尼供应政策：3月1日起，印尼正式将毛棕榈油出口关税从10%上调至12.5%，精炼棕榈油产品出口税率同步上调2.5个百分点，直接推高出口成本，短期抑制印尼棕榈油出口供应；同时3月13-29日印尼开斋节期间实施货运限行，港口陆运运力收紧，或导致出货延误，短期供应端存在扰动。

- 国内进口供应：2月国内棕榈油买船25船，到港量偏少；3-4月买船量显著回升，到港集中，后期国内港口供应压力将逐步显现。

2. 需求端：整体疲软，无明显利好驱动

- 国际出口需求：马来西亚2月1-25日棕榈油出口量102.27万吨，较1月同期环比减少12.1%，核心原因是印度斋月备货提前结束，中国春节后采购放缓，欧美需求无明显增量，出口端持续疲软。

- 国内消费需求：春节后国内餐饮、食品工业消费复苏不及预期，棕榈油刚需偏弱，现货市场成交清淡，下游以按需采购为主，天津24度棕榈油主流基差维持在P2605+80/100元/吨，需求端暂无明显利多支撑 。

- 生物柴油需求：中东地缘局势升级推动原油价格高位震荡，对生物柴油需求形成支撑，间接托底棕榈油价格；印尼2026年维持B40生物柴油强制掺混政策，放弃此前计划的B50目标，直接减少约220万吨的棕榈油长期需求预期，对长期需求形成利空。

五、季节性与产地天气分析

1. 季节性规律

棕榈油当前处于马来西亚、印尼的季节性减产周期（11月-次年2月），3月后主产区将逐步进入增产周期，降雨量回升、鲜果串生长速度加快，历史数据显示3-4月棕榈油产量通常环比回升，对价格形成季节性压制。同时3月印尼开斋节，节前存在短期备货需求，节后劳动力减少或短暂影响产量释放。

2. 产地天气分析

南华期货气象监测数据显示，马来半岛南部土壤湿度持续偏干，3月干旱或进一步扩散，对棕榈油鲜果串生长存在一定负面影响，或限制3月增产幅度；印尼大部分地区降雨恢复，但廖内、西卡里曼丹地区土壤湿度持续递减，若3月降雨无明显改善，也存在干旱风险。整体来看，当前主产区无暴雨、洪涝等灾害性天气，干旱对产量的影响有限，后续需持续跟踪降雨情况。

六、宏观经济与政策分析

1. 宏观经济环境

- 国际宏观：中东地缘局势持续升级，市场避险情绪升温，推动原油价格大幅上涨，大宗商品整体受到支撑；美联储3月降息预期持续降温，美元指数维持高位，对以美元计价的棕榈油国际贸易形成一定压制。

- 国内宏观：国内稳增长政策持续发力，春节后复工复产逐步推进，对油脂消费有边际提振，但消费复苏力度不及市场预期，暂无针对棕榈油的直接调控政策。

2. 核心产业政策

1. 印尼3月1日起上调毛棕榈油出口关税至12.5%，推高出口成本，短期利多棕榈油价格；

2. 印尼放弃B50生物柴油计划，维持B40强制掺混政策，利空棕榈油长期需求；

3. 美国预计3月底前公布2026年生物燃料掺混配额，市场预期目标上调至52-56亿加仑，利多生物柴油需求，间接支撑棕榈油价格；

4. 印尼3月13-29日开斋节货运限行，或导致港口出货延误，短期扰动全球棕榈油供应节奏。

七、国际联动分析

1. 与BMD马棕油联动：国内棕榈油与马来西亚BMD毛棕油期货高度正相关，3月2日马棕油开盘上涨1.5%，报4100令吉/吨附近，直接带动国内棕榈油高开，马棕油的产量、出口、库存数据是国内棕榈油价格的核心驱动。

2. 与原油联动：原油与棕榈油价格相关性极强，中东局势推动原油高位走强，生物柴油需求预期提升，对棕榈油价格形成支撑；若原油持续上涨，将打开棕榈油上行空间，反之若原油高位回落，棕榈油也将同步走弱。

3. 与其他油脂联动：棕榈油与豆油、菜油同属油脂板块，当前豆油受美国生物柴油政策预期推动，走势强于棕榈油，豆棕价差持续修复，对棕榈油形成一定的跟涨带动；菜油走势偏弱，对油脂板块拖累有限。

4. 与美元联动：美元指数维持高位震荡，对以美元计价的棕榈油国际贸易形成压制，限制棕榈油价格的上行空间。

八、趋势总结与交易参考

1. 多空核心矛盾总结

- 利多因素：马来西亚2月产量环比大幅下降、印尼上调出口关税、原油高位上涨支撑生物柴油需求、主产区干旱预期限制增产幅度；

- 利空因素：马棕出口持续疲软、国内外库存处于历史同期高位、3月后产区进入增产周期、国内需求复苏不及预期、印尼放弃B50政策压制长期需求。

当前市场多空交织，资金观望情绪浓厚，短期缺乏明确单边驱动，核心等待3月初马棕2月全月供需数据、3月10日MPOB官方报告给出方向指引。

2. 趋势判断

- 短期（1-2周）：维持8600-8900元/吨宽幅震荡格局，无明确单边趋势，震荡中枢8750元/吨；

- 中期（1-3个月）：随着3月后主产区进入增产周期，国内到港集中、库存持续累积，棕榈油反弹空间有限，整体承压运行，若需求无明显改善，价格存在进一步下行风险。

3. 短期多空倾向

短期中性震荡，无明确多空倾向。若价格站稳8750元/吨且伴随成交量放量，可短线偏多看待，目标看向8850-8900元/吨；若价格跌破8650元/吨且空头增仓，可短线偏空看待，目标看向8550-8600元/吨。

4. 关键支撑位与压力位

类型 关键点位 说明 

短期支撑位 8650-8700元/吨 日线MA20均线与布林带中轨支撑，近期成交密集区 

强支撑位 8550-8600元/吨 前期回调低点，日线级别强支撑位 

短期压力位 8850-8900元/吨 前期反弹高点，日线MA60均线压力位 

强压力位 8950-9000元/吨 1月下旬以来下行趋势线强压，突破后将打开上行空间 

风险提示：本报告基于当前已公开数据整理，期货交易有风险，后续需重点关注马棕2月全月供需数据、中东地缘局势与原油走势、主产区天气变化、国内需求复苏情况。