近期，美国最高法院一纸裁决在国际贸易领域激起千层浪。特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）加征的大规模关税被判违法，这意味着此前我国企业面临的“芬太尼关税”和“对等关税”将取消。在这样的大背景下，海外收入占比日益提升的工程机械板块或可关注。
一、特朗普关税被判违法，中美关税迎来实质性变化
2月20日，美国最高法院以6比3的裁决结果，认定特朗普政府依据IEEPA征收大规模关税的行为超越了总统职权，判决违法。
裁决生效后，此前基于IEEPA征收的关税——包括对世界上几乎所有国家征收10%的基准关税，以及对墨西哥、加拿大和中国加征的“芬太尼关税”等——均被判定违法并停止征收。然而，特朗普政府并未因此转向。裁决公布当天，特朗普立即发布新的行政令，依据《1974年贸易法》第122条，自2月24日起对全球商品加征15%的临时进口关税。与IEEPA相比，《1974年贸易法》第122条的授权相对有限，仅允许总统为解决“持续性贸易逆差”问题，在最长150天的期限内征收不超过15%的关税。
根据耶鲁大学预算实验室测算，在最高法院裁决前美国实际关税税率为16%，裁决后立即降至9.1%，而伴随新关税出台，预计将回升至13.7%。对中美贸易而言，在“休战期”稳定性和特朗普计划访华的背景下，美国整体对华关税水平有所下降，至少在低税率窗口期内，中国对美出口或将获得喘息之机。
二、美关税下降后，为何可以关注工程机械
1、出口比例高+传导路径清晰
中国工程机械企业的全球化布局已经进入新阶段。
近年来工程机械出口金额快速增长，随着国内从高速发展向高质量发展转变，以及国产工程机械的质量不断提升，“走出去”已经成为工程机械行业的战略选择。2024年我国工程机械行业出口额占进出口额的约95%，我国已全然成为一个工程机械出口大国和强国。以头部企业为例，三一重工/徐工机械/中联重科/柳工2024年全年海外毛利占比分别达到69%/51%/58%/58%（数据来源：Wind），海外增长日益成为工程机械企业平滑国内周期、抬升盈利能力的关键驱动。
当美国对华关税水平下降，最直接的传导路径为：出口成本降低→产品价格竞争力提升→海外市场份额扩大→企业盈利能力增强。对于海外收入占比较高的工程机械企业而言，贸易环境的变化对企业经营产生的影响值得关注。
数据来源：Wind
2、宏观共振：全球宽财政宽货币下的贝塔行情
除贸易政策外，工程机械行业还受到全球宏观环境的综合影响。在全球降息周期叠加各国加大财政支出力度的背景下，新一轮开工建设浪潮正在形成。在基建、采矿、地产等上游投资启动时，工程机械往往是最先受益的环节。这背后的逻辑并不复杂：无论修路、架桥还是挖矿，第一步永远是土方作业和物料搬运，挖掘机、装载机、起重机是绕不开的“开工标配”。历史经验也反复验证，在每一轮全球复苏周期中，工程机械的订单拐点通常领先于其他中游设备。
此前，贸易政策的不确定性是影响工程机械板块的因素之一。随着IEEPA相关关税被叫停、美国对华关税水平有所下降，这一外部因素出现了一定程度的变化。当外部环境变化与行业需求周期相互叠加时，相关行业的市场关注度可能随之调整。从行业特征来看，工程机械板块在市场环境变化过程中，可能呈现业绩与估值同步变化的特征，但具体表现仍需结合宏观经济、行业政策等多重因素综合判断。
数据来源：CCMA
三、指数化投资，关注相关机会
工程机械ETF易方达（159138）是一只聚焦工程机械板块的指数基金。该基金紧密跟踪中证工程机械主题指数，该指数选取50只业务涉及工程机械整机制造、零配件制造等领域的上市公司股票作为样本，旨在反映工程机械板块的整体表现。
资料来源：中证指数有限公司，截至2026/2/25。以上仅为对指数成分股及权重的客观展示，不代表指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。指数编制方案后续可能进行调整。请关注个别指数成份股权重较大、集中度较高的风险。基金有风险，投资须谨慎。
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