一、业绩基本面反转（最核心利好）

- 扭亏为盈：2024年亏损2.55亿，2025年预计净利4500–6500万，同比+118%~+125%。

- 盈利质量提升：2025Q3扣非净利同比+115%，锂电循环毛利转正、现金流由负转正。

- 机构预测：2026年净利2.37–3亿，同比+300%+，业绩弹性极强。

二、锂电循环（第二增长引擎）

- 产能爆发：现有10万吨/年满产，在建10万吨，总产能20万吨（行业前列）；赣州规划45万吨磷酸铁锂产能。

- 技术壁垒：锂/钴/镍回收率超98%，梯次利用AI评估准确率94.3%。

- 政策强催化：六部门《动力电池回收管理办法》4月1日实施，强制回收+溯源监管，行业集中度快速提升。

- 市场空间：2026年退役量174GWh，2030年市场规模超2800亿，年复合增速>50%。

三、人形机器人（估值溢价核心）

- 重磅订单落地：与富士康签署5年≥2000台具身智能机器人部署协议，2026年Q1产线投产 。

- 生态合作：与优必选、银河通用合资（天奇银河），切入汽车、半导体（美新半导体）等工业场景 。

- 产业化元年：2026年中国人形机器人销量预计2.8万台，天奇占比约7%，从概念走向规模化交付。

- 政策支持：工信部人形机器人指导意见+地方产业规划，优先受益链主企业。

四、智能装备（业绩压舱石）

- 海外高增：2025年在手订单14.56亿，海外占比超50%（2024年33%），泰国/沙特项目毛利率22%（国内16%）。

- 客户优质：绑定特斯拉、比亚迪、宝马等，跟随车企出海，订单确定性强。

- 进口替代：打破海外涂装线垄断，国内产线升级+海外扩张双轮驱动。

五、协同与政策红利

- 三赛道协同：装备+回收+机器人共享客户/场景，降本增效，形成闭环。

- 政策共振：双碳、智能制造、新质生产力、动力电池回收、人形机器人等多重政策加持。

- 产能释放大年：2026年锂电回收满产、机器人产线投产、海外订单集中交付，业绩加速释放。

六、潜在催化剂（2026年）

1. 4月：动力电池回收新规正式实施，行业加速出清。

2. Q1–Q2：富士康2000台机器人订单开始交付，业绩兑现 。

3. Q2：锂电回收产能利用率进一步提升，毛利持续改善。

4. 全年：海外装备订单持续落地，机器人新场景拓展（半导体、锂电产线）。