文/成才
来源/万点研究
随着3月的到来，A股市场正式步入2025年年报与2026年一季度的密集披露窗口期。A股市场的交易逻辑正悄然转换，地缘政治的不确定性叠加题材驱动、情绪博弈退潮，市场逐步回归到业绩验证与价值重估的主线之上。
作为A股市场价值投资的定海神针，上市银行的经营业绩成为市场关注的焦点。Wind数据显示，截至3月1日，A股已有12家上市银行披露业绩快报，涵盖5家股份行、6家城商行和1家农商行。
从整体看，除华夏银行外，其余11家归母净利润均实现正增长，展现出银行业在行业逆周期下的业绩韧性。资产规模方面，招商银行、浦发银行、中信银行和兴业银行总资产均突破10万亿大关，城商行中宁波银行、杭州银行结构优化与规模扩张趋势愈发明显。
股份行：盈利修复与规模扩张并行，分化中见真章
具体来看，首先从股份行表现来看，尽管已披露股份行整体增速不及部分优质城商行，但头部银行的规模效应与盈利基础依然稳固。
招商银行以1501.81亿元的归母净利润遥遥领先，继续巩固其“零售之王”的行业地位；兴业银行和中信银行分别实现899.73亿元和840.43亿元，紧随其后。然而，细读各家成绩单，不难发现“稳”字背后各有各的考题。
招商银行2025年业绩快报显示，营收3375.32亿元，同比微增0.01%，归母净利润1501.81亿元，同比增长1.21%。利润增速跑赢营收，主要得益于拨备释放——拨备覆盖率下降20.19个百分点至391.79%，安全垫依然厚实。
相比之下，招行零售业务呈现分化：报告期内，该行零售AUM达16.6万亿元，同比增长11.19%，财富管理已成第一增长曲线；信用卡则面临收缩，交易额同比下滑8.54%。
判断招行未来价值、需关注四个维度：财富管理能否守住护城河、信用卡能否止跌、净息差是否企稳、拨备释放节奏如何。这家“零售之王”正在从高速增长换挡为稳健经营，2026年是验证换组成败的关键之年。
与招行的“稳健换挡”不同，浦发银行则是在增长与阵痛中寻找平衡。2025年业绩快报显示，2025年该行营收1739.64亿元，同比增长1.88%；归母净利润500.17亿元，同比增长10.52%，不良贷款率继续改善。
值得注意的是，进入2026年浦发银行股价表现并不如意。Wind数据显示，截至3月3日，浦发银行股价年内下跌21.79%，排在42家上市银行末尾。
更令市场担忧的是，2026年2月14日，中国人民银行公示罚单，浦发银行因违反账户管理、反洗钱等规定被罚没4250万元，9名责任人被追责，涉及信用卡中心、运营管理部、信息科技部等关键部门。
此外，资本充足率下滑亦是隐忧：2025年该行资产首破10万亿元，但核心一级资本充足率由2022年末9.19%降至2025年9月末8.87%。500亿可转债转股虽补充该行资本，但转股后股价下跌，反压制估值表现。
与浦发形成对比的是，兴业银行在第四季度上演了一场“逆袭”。业绩快报显示，2025年，兴业银行实现营业收入2127.41亿元，同比增长0.24%；归母净利润774.69亿元，同比增长0.34%。资产规模突破11万亿元，达11.09万亿元，同比增长5.57%。
看似平缓的全年增速背后，实则暗藏转折。2025年前三季度，该行营收仍下滑1.82%，但第四季度单季营收同比大增约7.3%，驱动全年增速由负转正。
业绩向好的背后，是该行深挖实体经济融资需求，推动生息资产合理扩张，同时有效压降负债成本，持续提升综合服务能力。稳健的经营策略为2026年发展打下基础。
城商行：业绩分化中亮点频现，区域特色驱动高增长
相较于股份行的“稳中求进”，城商行阵营则呈现鲜明的分化特征与增长活力。
已披露业绩的6家城商行中，多数实现营收与净利的双增长，青岛银行以21.66%的净利润增速领跑全样本，齐鲁银行、杭州银行也分别实现14.58%和12.05%的较高增长，彰显出地方性银行在区域经济复苏中的红利释放能力。
从营收端来看，南京银行表现尤为亮眼，其营业收入同比增长10.48%，主要得益于利息净收入的大幅提升；宁波银行则继续保持规模与效益的均衡发展，归母净利润达293.33亿元，在城商行中排名居首。
资产质量方面，已披露业绩的6家城商行中，多数城商行不良率维持在低位，如宁波银行和杭州银行不良率仅为0.76%，拨备覆盖率也普遍高于行业平均水平，显示其在扩张过程中仍保持较强的风控定力。
城商行相对良好的业绩表现，也在股价上有所反映。Wind数据显示，截至3月3日，净利润领跑的青岛银行年内股价涨幅达18.53%，领跑42家上市银行。宁波银行与杭州银行涨幅分别为14.42%、7.86%，分别位列涨幅榜第二位与第三位。
然而，亮眼的股价表现之下，各家城商行也在经历各自的转型阵痛。
具体来看，宁波银行2025年业绩快报显示，其业务发展与资产质量呈现出不同走向。一方面，轻资本业务增长较快，全年手续费及佣金净收入同比增长30.72%，占营收比重提升至8.46%，财富管理及托管业务成为主要增长点。
另一方面，该行资产质量指标有所变化：不良贷款余额较年初增加18.8亿元，达131.47亿元，增幅16.69%；不良率虽保持在0.76%的低位，但拨备覆盖率已连续四年下降，2025年末为373.16%，较2024年末下降16.19个百分点。
在此背景下，宁波银行迎来管理层更迭的关键节点。2月26日晚，该行宣布第九届董事会换届完成，庄灵君出任董事长，冯培炯接任行长。值得关注的是，1979年7月出生的庄灵君将成为A股上市银行最年轻的董事长。
随着新一届管理团队接手，未来，宁波银行新一届管理层既要守住“稳健经营”的底色，更需在创新突破中寻找新的增长曲线——这既是使命，也是考验。
无独有偶，杭州银行也在2026年初迎来新行长。1月12日，该行公告称，董事会同意聘任张精科为行长。这家刚迎来新行长的城商行，在增长质量与利润结构之间，呈现出与宁波银行相似的“喜忧参半”的局面。
先看“喜”的一面：增长结构持续优化。2025年，杭州银行实现归母净利润190.30亿元，同比增长12.05%，在已披露业绩的银行中领跑。更值得关注的是营收端的扎实表现——利息净收入和手续费净收入分别同比增长12.83%和13.10%，双双实现两位数增长。
深入分析来看，中间业务一项，该行财富管理业务的贡献尤为突出，零售AUM同比增长15.73%，杭银理财规模突破6000亿元，成为手续费收入的重要支撑。这说明杭州银行的增长并非单纯依赖规模扩张，业务结构调整已初见成效。
然而，与亮眼增长形成对照的是利润质量承压的隐忧。分析认为，杭州银行净利润的高增长很大程度上依赖于少提信用减值。其信用成本已不足0.6%，显著低于同区域同业0.9%的平均水平，这意味着通过减值反哺利润的空间正在快速收窄。与此同时，资产质量出现边际变化：四季度不良余额增加3.81亿元，拨备覆盖率较三季度末下降11.4个百分点，风险抵补能力有所削弱。
对于杭州银行新任行长张精科而言，这既是挑战也是机遇。作为长期深耕科技金融条线的“少壮派”，他亲身参与了杭州银行科技金融体系的构建。如今接过行长的接力棒，他需要面对的课题是：如何在巩固科技金融与财富管理优势的同时，为利润增长找到更可持续的支点，这不仅是对其“科技金融”标签的考验，更是对一家城商行转型成色的检验。
农商行：体量有限但质地稳健，业绩放缓下的转型考验
相较于股份行和城商行，农商行在本次快报披露中数量较少，目前仅有苏农银行一家披露业绩。
业绩快报显示，2025年度，苏农银行实现营业收入41.91亿元，同比增长0.41%；归属于母公司股东的净利润20.43亿元，同比增长5.04%。
截至2025年末，苏农银行总资产2311.03亿元，较年初增长8.00%；总贷款1394.32亿元，较年初增长7.81%；总存款1829.59亿元，较年初增长7.47%，其中储蓄存款1125.12亿元，较年初增长11.03%。
资产质量方面，报告期内，苏农银行不良贷款率0.88%，较年初下降0.02个百分点；拨备覆盖率370.19%，较年初下降58.77个百分点。
作为全国第四家A股上市农商行，苏农银行2025年的成绩单也折业绩放缓的压力。拉长周期来看，2022年—2023年，该行净利润增速分别为29.42%、16.04%，这已是该行自2022年以来净利润增速连续第三年下滑，增长动能衰减趋势明显。
业绩承压的核心症结，在于净息差收窄的持续冲击。2025年上半年该行净息差已降至1.39%，较2024年末收窄16个基点，低于行业平均水平，直接导致利息净收入逐季下滑，前三季度同比降幅从2.91%扩大至3.84%。受此拖累，营收增速由一季度的3.29%一路滑落至全年的0.41%。
从资产负债结构看，2025年苏农银行总负债同比增速为5.88%，略低于8%的总资产增长。但同期3.70%的贷款总额同比增速，显著低于7.18%的总资产和存款增速，说明该行面临信贷需求不足、投放力度减弱的隐忧。如何将充裕的存款有效转化为高收益资产，对于该行而言仍是待解难题。
为了平缓净息差持续收窄带来的增长压力，苏农银行试图以非息收入托底业绩。2025年前三季度，该行手续费及佣金净收入为6784.80万元，同比增长21.32%，实现投资收益11.16亿元，同比增长30.50%。虽然该行手续费及佣金净收入、投资收益均实现较快增长，但此类收入高度依赖资本市场行情与代销业务，稳定性远不及利息净收入，该行业务转型任重道远。
风险指标方面，苏农银行依然保持着“优等生”的底色：不良贷款率维持在0.88%的低位，拨备覆盖率高达370.19%，在已披露银行中处于靠前水平，显示出较强的风险缓释能力。然而，高拨备既是安全垫，也意味着未来释放利润的空间正在收窄。
综合来看，苏农银行发展也面临机遇与挑战并存的格局。一面是稳健的区域客群基础、充裕的存款储备、扎实的风险抵御能力；另一面则是业绩增速三连降的压力信号。在息差收窄的行业大背景下，能否凭借自身优势闯出一条新路，已成为这家老牌农商行必须直面的一道必答题。
结语：2026盈利修复与“换挡”价值
总的来看，2025年上市银行整体呈现出盈利修复、资产扩张、风险收敛的良好态势，尤其是区域银行在业绩增速上的突出表现，成为本轮年报披露的一大看点。股份行在规模与稳健中寻找新增长点，城商行在分化与转型中彰显区域特色，农商行则在体量与质地的平衡中探索差异化路径。
面向2026年，随着“十五五”规划启动及财政货币政策协同发力，银行业有望延续改善趋势。机构普遍预计，净息差降幅将进一步收窄，部分银行或在下半年阶段性企稳。中金公司预测上市银行2026年营收增速约2.5%、归母净利润增速约1.9%。在政策托底与基本面修复的双重支撑下，当前银行板块半数标的股息率已回升至4.5%以上，较10年期国债收益率有超2.6个百分点的溢价，配置价值正逐步回归市场视野。
在年报窗口期与政策预期的双重交织下，对于投资者而言，读懂每一家银行在“换挡期”的应对之策，或许比追逐短期增速更具长期价值。这些看似“慢变量”的取舍与定力，往往比短期的账面数字更具穿透力，也更能决定一家银行能否在潮水退去后，以何种姿态去穿越周期。
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