各位投资者大家好，我是基金经理蔡丹。
近期地缘政治风险再度成为全球资本市场的核心变量。受中东局势升级影响，全球避险情绪显著升温，A股市场在放量调整中呈现出极致分化：中证红利指数逆势走强，而小微盘股普遍承压。许多投资者关心，红利指数能否继续“红”下去？行情持续性如何？作为基金经理，我想从机构视角分享一些观察与思考。
从多个维度观察，近期红利资产的强势表现背后存在几个关键支撑因素。首先，地缘风险升温推升避险需求，资金天然流向具备“防御底色”的低波动资产；其次，资源品涨价与高股息形成共振，油气、有色等周期品价格走强，赋予传统红利资产“攻守兼备”的进攻属性；第三，全球降息周期下低利率环境延续，固收类资产收益率中枢下移，而红利指数股息率普遍仍处于4.3%以上高位，在“资产荒”背景下对长线资金的吸引力持续凸显。
红利行情还能走多远？这是当前投资者最关心的问题。我们认为，红利资产的行情具备中期持续性，但内部结构将加速分化。
从宏观环境看，红利策略的底层逻辑未变。国内经济处于弱复苏阶段，货币政策维持宽松，低利率环境有望延续。同时，重要会议临近，稳增长政策预期升温，对与经济修复相关度较高的周期红利板块形成支撑。在经历外部不确定性后，市场的定价逻辑有望从单纯追逐行业景气度，逐步向更重视盈利确定性和现金流质量的方向平衡。
从资金行为看，机构配置仍有提升空间。年初以来，主动权益资金对高波动成长板块参与度较高，但随着外部不确定性升温，部分资金开始回流确定性资产。银行股的定价权正在向偏稳健的机构资金转移，估值逻辑从过去的“业绩弹性”转向资产负债结构优化所支撑的盈利确定性。
从估值水平看，红利资产尚未出现系统性泡沫。华证指数官网数据显示，截至2026年3月4日，龙头红利50指数当前PE约13倍，PB仅1.81倍，股息率4.31%，尽管部分资源品板块短期涨幅较大，但整体红利风格仍处于合理估值区间。
综合来看，我们认为红利风格有望延续相对稳健的表现，但板块内部分化或将加剧，依靠纯板块估值扩张的阶段可能逐步让位于基本面驱动的个股筛选。对于着眼长线的投资者而言，适度配置红利资产，或有助于在震荡市中提升组合的抗风险能力与现金流稳定性。
欢迎看好红利资产的投资者关注我管理的宝盈华证龙头红利50指数发起式基金（A类：020120/C类：020121）。
$宝盈华证龙头红利50指数发起式A(OTCFUND|020120)$
$宝盈华证龙头红利50指数发起式C(OTCFUND|020121)$
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数据来源：华证指数官网、wind。
风险提示：宝盈华证龙头红利50指数发起式基金风险等级为中等风险（R3），适合风险承受能力稳健型（C3）及以上的投资者。风险承受能力与该产品风险等级不匹配的投资者请谨慎购买。指数历史涨跌数据不预示未来收益，市场有风险，投资须谨慎。本文中的内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议及法律文件。投资者不应将本文为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本文可以取代自己的判断。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。购买该基金，投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，并在购买前完成风险测评。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。
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