最近医药股持续下跌，背后有一个原因是大面积的业绩暴雷，刚刚我复盘了医药板块的业绩情况，去年有74个医药股，业绩预告亏损，只有24个高质量增长。
其中智飞生物亏损122亿，亚泰集团，百利天恒，还有珍宝岛亏损金额都超过10亿，这些亏损的医药大多受5个利空影响的，具体如下：
利空1:行业政策与竞争环境挤压：
集采、医保控费等政策持续推进，导致药品和器械价格大幅下降，同时行业同质化竞争加剧，使得企业毛利率显著承压，盈利空间被严重压缩。
利空2:研发投入高企与商业化不及预期：
创新药、创新器械企业（如智飞生物、前沿生物等）在研发上持续高投入，但管线推进缓慢、核心产品上市后销售不及预期，研发费用和市场推广费用无法被收入覆盖，形成大额亏损。
利空3:资产减值与商誉摊销
部分企业（如亚虹医药、中恒集团）因前期并购形成的高商誉，在业绩不及预期时计提大额减值；同时，部分固定资产、存货因行业下行或技术迭代也需计提减值，直接侵蚀利润。
利空4:业务结构单一与抗风险能力弱
依赖单一产品或少数大客户的企业（如部分仿制药企、专科药企业），在核心产品丢标或需求下滑时，缺乏多元化业务对冲，业绩出现断崖式下滑。
利空5:海外市场拓展不及预期
部分企业在海外市场的品牌、渠道建设投入大，但海外订单和收入贡献未达预期，叠加汇率波动和地缘政治影响，导致费用高增而收入增长有限。
医药股中2025年净利润能够大于1亿，而且还有不错增长的，只有24个，其中通化东宝利润暴涨30倍，主要是因为股权转让推动的，科兴制药业绩大增是因为海外拓展很成功，诺诚健华是新药销售放量，叠加商务拓展快速推动的。甘李药业业绩增长，是集采后胰岛素销量大幅增长推动。
药明康德的业绩大幅增长103%达到192亿元。药明康德 2025 年业绩大幅增长，核心是一体化 CRDMO 主业强劲增长叠加资产处置收益双重驱动：公司紧抓全球创新药研发与 GLP‑1 等多肽药物爆发式需求，TIDES 等高毛利业务快速放量，临床后期与商业化项目占比提升带动整体毛利率上行；同时通过出售非核心资产获得可观投资收益，叠加全球化产能落地、运营效率优化与规模效应释放，最终实现净利润大幅翻倍增长。
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