$哈尔斯(SZ002615)$ 五尊恶龙严重吞噬二哈净利润，靠运气赚来的钱，凭实力全部亏回去，靠史丹利一把大火营销抱史丹利大腿其兴也勃焉其网也忽焉，25年8月8号老美50%钢铝燧4季报应声下跌亏损3000万每天亏损30万，26年1月1日更加新增墨西哥35%钢铝燧和6月欧盟50%钢铝燧加碳关燧，亏损披星戴帽子sT满仓闷杀梗P咯，
第一尊恶龙，2026年1月1日泰国一期二期厂子喜迎老美50%钢铝燧，墨西哥35%钢铝燧，2026年6月喜迎欧盟50%钢铝燧，泰国一期二期厂子完全没有任何避税效果，纯噱头而已中看不中用，
特朗普10%全球对等关税260219被美最高法否决作废，但50%钢铝关税凭232国家安全条款合法继续征收，一史一活。
- 10% 全球对等关税：被最高法院判史，彻底作废
- 50% 钢铝关税：合法活着，继续收，10% 全球对等关税（已史）
特朗普想：
全球所有国家，不管卖啥，一律加 10% 关税，用来缩小贸易逆差。
他用的法律：
《国际紧急经济权力法》（IEEPA）
→ 这法是对付恐怖分子、制裁敌对国家用的，不是用来随便加关税的。
最高法院判：
- 征税权是国会的，不是总统的
- 你用错法、越权、违宪
- 政策直接作废，不能再执行
结果：
全球随便加税这条路，被堵史了。
50% 钢铝关税（活着）
只针对：钢、铝
税率：50%
用的法律：
《1962贸易法》第232条款
→ 国会明确写了：总统可以以国家安全为由，对特定行业加税。
合法点：
- 不是全球乱加，只盯钢铝一个行业
- 理由是国家安全，不是随便逆差
- 法律明确授权，法院管不着
现状：
继续收。
对比
. 10% 全球税： 乱加、用错法、被否、作废
- 50% 钢铝税： 定点、国家安全、合法、继续
- 钢铝相关产业链、成本、出口依然受高压
-
第二尊恶龙，
1. 304不锈钢（做杯主力材质，冷轧为主）：近1年涨幅约6.6%
2025年同期均价约13040元/吨，2026年1月30日主流价13900元/吨左右，核心涨势集中在2025年12月-2026年1月，由镍价反弹、钢厂挺价驱动。
2. 316L不锈钢（高端杯用料，耐腐性强）：近1年涨幅约4.5%-5%
走势跟304同步但涨幅略低，核心受合金成本（钼元素）支撑，波动比304平缓。
3. 铝（做杯用A00铝锭为主）：近1年涨幅约18%-20%
2025年同期均价约20300元/吨，2026年1月30日现货价24100元/吨左右，近30天就涨6.5%-8%，是近1年涨幅最猛的做杯原料，且机构预计2026全年还会同比涨8%-12%。
第三尊恶龙，2025年美联储已连续降息，美元指数全年跌了近9.5%，2026年美联储主席换上川普自己人，市场普遍预期会继续降息，美联储降息通道开启，美元贬值周期开启，
第四尊恶龙，国内杯子厂子多如牛毛，希诺富光巴马茶叶嘉怡苏伯尔狮象虎艾德曼嘉怡小米杯子各地特色杯子内卷极其厉害，
第五尊恶龙，本尊这一群螃蟹效应合力就要拉住二哈一起挨煮，二哈想甩掉我们这群烂兄烂弟一个人爬出竹筐升天门都没有，
恭喜二哈贺喜二哈逆势大麦满仓那啥，
二哈定增 批文到期：1/2026-09-01，
- 剩 6个半月
- 到期没发完 = 批文作废 = 重大利空
- 现在～4月底：正常推进区间，不急
- 5～6月还没启动发行：明显利空，机构不看好
- 7～8月还没动静：极危险，基本要黄
- 9月1日没发成：批文作废，说明机构不看好二哈业绩和发展前景，
2/ 利空等级
- 4月前启动发行：中性偏多，正常
- 6月前没公告：利空，没人要
- 8月还不发：重大利空，要作废
- 到期作废：融资黄了，信心崩了，机构看空业绩净利润亏损披星戴帽子St推思满仓闷杀梗P，
如果定增成功，等6个月解禁，
和二哈相爱相杀十一年，还是祈愿这只我陪着走过十一载风风雨雨的二哈，能守得云开见月明，不负时光，不负韶华，不负二哈家族老老小小整整齐齐齐刷刷20年心学20年净利润20个小目标能学鸿博尤二姐利欧东易科新金王成都路桥艾艾精工华强立方西安饮食合富龙头股份海特川大智胜航天发展天普股份逃过满仓闷杀的螳螂捕蝉黄雀在后的结尾，贪字头上一把刀咯，物极必反月盈则亏水满则溢果熟则落，二哈比晚清名臣曾国藩差距不是一点半点，曾国藩就自号求缺居士，凡事最忌讳圆满，宁可求缺，二哈不一样，二哈偏偏要逆天而行求圆满，洗盘十年一分钱没赚，比二哈的老大哥三哈吃两波差距十万八千里，结果最后求来了净利润亏损披星戴帽子st满仓闷杀梗P咯，天道好轮回，苍天饶过谁，物极必反水满则溢月盈则亏果熟则落，二哈要违反天道必遭天堑，二哈求锤得锤，亏损披星戴帽子st满仓闷杀梗p咯，
一、二哈产能现状：真的不缺，甚至过剩
- 永康+泰国总产能：约5000万只/年（国内约2000万，泰国3000万）
- 2025年实际销量：约3500万只
- 产能利用率：70%左右（国内高、泰国低）
- 结论：产能绝对够，缺的是能赚钱的订单
二、为什么卖不掉还亏？核心逻辑
1. 美墨欧关税：直接把利润干没
- 美国50%、墨西哥35%、欧盟26年6月50%钢铝关税加碳关税，泰国工厂也躲不掉
- 二哈是OEM代工，议价权弱，关税成本自己扛
- 成本直接涨20%-25%，毛利率被压到20%以下，卖得越多亏得越多
2. 泰国二期：产能越大，亏得越狠
- 二期2450万只大产能，2025年上半年投产
- 产能利用率低（不到50%），固定成本（折旧、人工、水电）刚性支出
- 单位成本比国内高30%-40%，卖就是亏
3. 订单端：不是没订单，是不敢接、接了亏
- 海外客户（Yeti、Stanley）压价+砍单，订单结构变差
- 高毛利订单减少，低毛利订单不敢接
- 国内产能利用率高但利润薄，泰国产能大但亏钱
三、总结
二哈现在就是：产能过剩 + 关税压利润 → 卖得多亏得多，不卖也亏（固定成本机器维护保养费人工工资），进退两难，九紫离火大运20年火克金，26年丙午年27年丁未年火上加火烈火脆金，梗咯，
二哈泰国工厂根本躲不掉美墨欧那几重高关税，现在就是“产能过剩+关税压顶+利润被干爆”的三重暴击，
一、关税
- 美国：对钢铝制品（保温杯）50%钢铝关税（2025.8生效）
- 泰国产：50%钢铝税照样全交，
- 墨西哥：2026.1起对泰国货35%钢铝关燧，
- 欧盟：2026.6起50%钢铝关税+碳关税，泰国货全吃，
二、泰国没用、产能过剩、订单白搭，
1. 产能利用率惨不忍睹（2025年）
- 总产能：国内2000万 + 泰国3000万 = 5000万
- 总销量：约3500万
- 国内：满产（2000万）
- 泰国：只卖1500万 → 利用率仅50%，一半产能空转、折旧照提
- 结果：固定成本摊不薄，单只成本更高，越产越亏
2. 关税吃掉所有利润，代工根本扛不住
- 二哈是OEM代工，毛利率本来就15%-20%
- 美国50%钢铝税 → 原料成本直接涨22%-25%
- 泰国工厂：折旧+人工+物流+本地税 → 成本再涨10%-15%
- 合计：成本涨35%-40%，毛利率直接干到负数
- 客户（YETI/Stanley）只肯承担一小部分，大部分只能哈尔斯自己吞
- 结论：泰国产卖得越多，亏得越多
3. 订单转移是“伪命题”，客户根本没给满
- 客户确实在转移，但只转小部分试单，不敢给大单
- 原因：关税太高，转过去也不赚钱，客户宁愿压库存、少下单
- 二哈自己说：2026年末才满产 → 意味着2026全年还是低利用率、亏钱
4. 国内产能也被拖累，不是“国内赚钱、泰国亏钱”那么简单
- 国内满产，但国内订单多是低毛利、非美订单
- 泰国亏的钱要靠国内利润填，整体净利润被大幅拉低
- 2025年预告：净利润同比下滑超70%，就是明证
三、一句话戳穿本质
- 泰国工厂不是“避税天堂”，是“烧钱陷阱”，
- 产能是建了，但关税没躲掉，订单没填满，利润全没了，
- 现在就是：产能过剩+高关税+低毛利+高折旧 → 越生产越亏损，#炒股日记#
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