近期中东地缘局势的骤然升级，为全球能源与资源市场注入了新的不确定性。本文邀请到银河基金基金经理金烨，梳理此次冲突对有色资源及化工板块的深度影响。
2023年12月起担任银河新材料股票型发起式证券投资基金基金经理，2024年1月起担任银河价值成长混合型证券投资基金基金经理。
一、事件背景：
中东局势升级，全球供应链面临冲击
2026年2月28日，美国和以色列对伊朗发起军事打击，引发伊朗方面的还击，中东地缘紧张局势骤然升级 。
作为全球能源与资源的核心供应区，此次冲突迅速波及金融市场。伊朗不仅是欧佩克第三大产油国，还是全球重要的天然气和甲醇生产国，并扼守着全球石油运输的咽喉——霍尔木兹海峡 。
据国际油轮流量监测系统显示，冲突爆发后，该海峡油轮航行速度已普遍降至零，市场对供应中断的担忧急剧升温，牵动有色及化工板块演绎逻辑。
二、有色板块的中长期影响透视：
从避险情绪到格局重塑
金烨
“本次地缘政治冲突进一步印证了当前全球政治形势的不稳定性，逆全球化与全球的再工业化趋势有望进一步加深，或强化有色金属板块中长期的逻辑支撑。
中长期从板块内部来看，铜、锡、碳酸锂等受益于全球再工业化和产业结构发展趋势的金属或将受益。另外，随着地缘政治形势的动荡和资源品价格中枢的上升，对主要资源在国内的公司或将更为有利。”
中期：通胀传导与供应链重构
中期来看，地缘风险正通过能源成本向全球通胀传导。华创证券分析指出，油价上涨将推高通胀预期，而黄金作为抗通胀资产将受益 。此外，冲突对供应链的冲击更为深远。红海-苏伊士运河航道本就承载着全球12%的海运贸易量，若局势波及该区域，将直接导致物流成本飙升和交付周期延长，扰乱亚欧供应链 。这种物理层面的供应链梗阻将对制造业成本构成持续压力。
长期：逆全球化与资源安全重估
拉长周期看，此次冲突被视为“逆全球化”趋势的又一例证。地缘政治的不稳定性将强化全球各国对产业链安全的重视，推动“再工业化”和战略资源的本土化储备 。
随着资源品价格中枢上移，全球资源民族主义情绪可能抬头，资源国的 出口管制风险增加。在此背景下，主要资源在国内的上市公司或将受益于“资源自主可控”的估值重估 。
三、黄金、白银与原油的价值重估
金烨
“黄金白银方面中长期还是要看美债问题能否解决，以及我国央行购金的持续性。原油方面，随着石化上行周期开启，油价长期价格中枢有望逐步上行，且对应的上市公司股息率值得关注。”
黄金：长期看“去美元化”
美国联邦政府债务风险高企、美元信用走弱的主线未变，全球货币体系“去美元化”和央行购金的持续性，可能将为黄金提供坚实的长期支撑 。
白银：兼具金融属性与工业弹性
白银与黄金同步受益于避险情绪，但弹性往往更大。白银不仅受金融政策转向影响，还因其广泛的工业用途（如光伏、电子），更容易受到工业属性和金融属性的“共振”推动。
原油：关注股息率表现
从赔率角度看，根据伦敦布伦特原油期货价格数据，原油60-70美元/桶的价格或在长期具备较强吸引力。地缘风险驱动背景下，随着上游资本开支长期不足导致的石化上行周期开启，油价具备坚实的成本支撑。从股息率看，其对应的相关能源上市公司在当前环境下的股息率或可关注。
四、化工：供给冲击叠加反内卷，逻辑或进一步强化
金烨
“石油相关性较高的化工产业链，如炼化、PX、聚酯产业链有望受益于油价上行带来的库存收益以及下游备库需求，另外伊朗产能占比较高的化工品有望受益于供给收缩，如甲醇、溴素等。”
此次冲突对化工行业的冲击呈现明显的结构性特征，部分品种因伊朗在全球供应中的主导地位，受到直接的供给冲击。从成本传导路径看，石油相关性较高的化工产业链或将率先受益。伊朗作产能占比较高的化工品有望受益于供给收缩带来的价格弹性。
综合来看，本轮地缘冲突为化工行业带来了不同于以往的变量：对外，是供应链中断风险引发的进口替代与价格传导；对内，则是“反内卷”等产业政策周期下的格局优化与利润修复。在 “外部供给收缩”与“内部政策托底”的双重作用下，化工行业的逻辑有望进一步强化。
数据来源：银河基金，经托管行复核。
银河价值成长混合成立于2022年11月9日，2023-2025年A类净值增长率为-24.69%、-4.10%、85.64%，2023-2025年C类净值增长率为-25.15%、-4.67%、84.55%，同期业绩比较基准收益率为-8.08%、11.94%、16.93%。业绩比较基准为：中证800指数收益率×70%+中证港股通综合指数收益率×10%+中债新综合指数（全价）收益率×20%
银河新材料股票发起式成立于2023年12月27日，2024-2025年A类净值增长率为3.58%、52.84%，C类净值增长率为3.60%、51.96%，同期业绩比较基准收益率为0.90%、34.35%。业绩比较基准为：中证新材料主题指数收益率*80%+中证港股通综合指数收益率*10%+金融机构人民币活期存款利率(税后)*10%
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