贵阳银行发永续债替换 50 亿优先股，每年能多赚多少、对正股增厚多少

一、统一口径

优先股：

       贵银优1，50 亿，股息率 4.56%（税后）

每年优先股股息：

       50 × 4.56% = 2.28 亿元/年

当前市场：

       中小银行永续债 税前 2.0%～2.9%

我们取中性保守值：

        税前 2.7%

二、发 50 亿永续债替代优先股，一年省多少？

1. 永续债一年利息（税前）

50 × 2.7% = 1.35 亿元/年（税前） 

2. 永续债利息可以抵税，实际税后成本

所得税率按银行常见 25% 算：

税后利息 = 1.35 × (1 − 25%) = 1.0125 亿元/年 

3. 每年净节省净利润

优先股每年税后支出：2.28 亿

永续债每年税后支出：1.0125 亿

每年多出来的净利润：2.28 − 1.0125 = 1.2675 亿元

三、对贵阳银行正股的增厚幅度

       贵阳银行近年净利润大约：45～50 亿元

我们按 50 亿净利润 估算：

业绩增厚比例 ≈ 1.2675 / 50 ≈ 2.54%

也就是说：

       EPS 提升 ≈ 2.5%，分红提升 ≈ 2.5%

资本结构更优 → 估值修复弹性更大

四、极端一点，按更低利率再算一遍

如果能发到 税前 2.4%（你说的高评级区间）：

永续债税前利息：50 × 2.4% = 1.2 亿

税后成本：1.2 × 0.75 = 0.9 亿

每年省：2.28 − 0.9 = 1.38 亿

业绩增厚：1.38 / 50 ≈ 2.76%

五、一句最直白的结论

在当前 2%～3% 的永续债利率下：

      贵阳银行完全可以用低成本永续债替换 4.56% 优先股，每年白捡 1.25 亿左右净利润，对正股是明确利好。