恒生科技从短线反弹转向中期配置主线

$上证指数(SH000001)$  $港股互联网ETF博时(SZ159568)$  

一、核心观点

恒生科技反弹不只是情绪修复，而是低估值+AI产业落地+政策支持+流动性改善四重共振，已从短线反弹转向中期配置主线。

二、估值安全垫（数据截至2026-03-06）

• PE-TTM约20倍，处于近1年/近5年10%-20%历史分位，比历史上80%-90%时间更便宜。

• 横向对比：远低于纳指100（约34倍）、科创50（约160-170倍），全球科技估值洼地。

• PEG≈0.5-0.6（2026年盈利增速预期约40%），估值显著低于业绩增速，成长性价比突出。

三、中期产业逻辑（AI从主题到业绩）

• AI不再是主题，而是确定产业趋势：从模型突破→算力投入→云/终端/软件/应用→商业化落地，带动全产业链资本开支与盈利重估。

• 港股是AI商业化主战场：腾讯、阿里、美团等龙头在云、广告、电商、游戏等场景率先兑现AI收入，业绩底部确认。

• 算力基建高景气：智算中心、数据中心、AI芯片订单饱满，硬件端形成业绩缓冲。

四、政策与资金支撑

• 政策持续加码：国家强调创新、数字经济、AI，港交所“科企专线”吸引AI企业上市。

• 资金持续流入：南向资金、恒生科技ETF年内大幅净流入，长线资金认可配置价值。

• 流动性边际改善：美联储加息周期结束，美元走弱，外资回流港股，估值修复基础夯实。

五、结论与定位

• 不是短线博反弹，而是中期配置价值明确。

• 恒生科技是中国科技资产在港股最核心配置抓手，适合左侧分批布局。