债 券 市 场
债市方面，债券市场短期内震荡，中东局势扰动风险偏好。节后市场出现一轮止盈需求，收益率有所调整，但中东局势恶化，原油价格显著上涨，美元明显升值，全球风险偏好下行。此外，资金面保持宽松，市场的降准降息预期也有所升温。
基本面方面，2月PMI为49.0%，比上月下降0.3个百分点。PMI在春节月份往往下行，因此2月PMI下行基本符合季节性，但考虑到1月PMI位置已经较低，综合来看1、2月，PMI仍然在相对较弱的水平。非官方PMI2月明显上行，与官方PMI形成背离，考虑到非官方PMI主要调查沿海出口型小企业，或反应出口景气程度依然较好。
流动性和政策方面，央行仍然进行充足的流动性投放，央行2月买断式逆回购净投放6000亿，MLF净投放3000亿，合计投放9000亿，央行进行了较为充足的流动性投放。资金面保持稳定。后续来看，市场较为关注同业活期存款进步加强监管的可能性。如果进一步加强同业活期存款的监管，从数量上来看，银行或小幅增加同业存单发行进行补充，从价格上来看，有助于降低银行同业负债成本，稳定银行息差。
国寿安保基金认为
整体来看，债券市场节后出现调整，但在外部冲击影响下转而偏强。后续来看，需要关注以下几点因素，一是中东局势后续进展，风险偏好能否回升；二是关注同业活期监管能否降低银行负债成本；三是关注3月银行配置力量，年初以来，银行存款好于贷款，配置力量偏强，但考虑到2025年季末月份银行往往止盈，需要关注这一因素在今年的演化。
股 票 市 场
股市方面，上周大盘探底回升，沪指跌近1%，仍收于4100点上方。节后资金回流，全A日均成交放量超2000亿，回升至2.64万亿水平，周一、周二量能均超3万亿，后几个交易日有明显缩量。重要指数整体下跌，北证50领跌、跌幅超7%，科创50跌幅靠前；三桶油带动下中证红利逆势收红。在中东局势冲击下，全球主要市场整体下跌，中国资产相对抗跌。万得全A跌超2%，港股恒指、恒生科技跌幅均超3%。
板块方面，A股市场放量下跌、波动幅度放大，除批量涨停的油气能源股外，只有银行保险等避险属性较强的方向收红。高估值品种缩圈，战略资源品、AI应用等整体大幅回撤，仅AI电力建设、国产算力链等表现具有韧性，反应市场情绪谨慎，更加关注估值合理、产业链地位稳固的核心股票。板块多数下跌，TMT软件类和有色金属领跌。具体来看石油石化、煤炭、公用事业、农林牧渔、银行领涨，传媒、有色金属、计算机、电子、建筑材料领跌。
国寿安保基金认为
权益市场受海外风险的溢出影响，当前处于宏观预期调整阶段，市场需要对年内的政策路径进行重新锚定，由于短期受海外“地缘+通胀+关税”共振影响，避险情绪升温，市场风险偏好在3月或难以快速修复。
从国内看，上周全国两会召开，2026年政府工作报告明确十五五开局之年经济目标与政策基调，经济增长目标设定为4.5%-5%区间，兼顾稳增长与高质量发展。宏观政策延续积极财政+适度宽松货币组合，赤字率4%，财政支出规模首破30万亿元，超长期特别国债维持1.3万亿元，政策托底力度明确。报告以扩大内需为首要任务，强化科技创新与新质生产力培育，稳妥化解地产、地方债、金融领域风险，健全中长期资金入市机制。整体来看，政策基调稳中有进、力度可预期，为A股提供稳定政策环境。
从海外看，上周中东地缘冲突升级推升油气价格，导致市场对再通胀的担忧，叠加美国就业数据走弱，全球市场延续“滞胀+避险”交易。美伊冲突进入第二周，霍尔木兹海峡航运一直处于近乎停滞状态，影响全球约20%的石油和天然气供应，油价走势成为市场关注的核心。
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