最近大盘的走势，大家也都看到了，整体情绪不算高。外围风吹草动不断，手里的票就跟着晃。但我看到一只票，禾赛，走得还挺稳的。倒不是说它涨了多少，是看它做的那些事，再看看现在的股价，感觉市场还没完全反应过来。
个人现在对中概股持中立态度，主要是外面的消息太多，心里没底，大盘今日也在调整。但禾赛不一样，虽然今日跟跌，但收盘的时候慢慢爬上来了，做的东西也是实实在在装上车了的。我看数据，去年它家的主雷达装了114万颗，市场占了四成多，连续11个月拿第一（指的是主激光雷达）。而且禾赛是全球首家且唯一实现全年盈利的激光雷达企业。所以今天就来聊聊禾赛科技的基本面变化，好好看看禾赛现在到底稳在哪里。
一、市场地位：主雷达装机量第一，连续11个月领跑
根据盖世汽车研究院最新数据，2025年中国主激光雷达总装机量达275.6万颗，禾赛以114.3万颗、41.5%的市场份额稳居第一，装机量是第二名的近1.5倍、第三名的近2倍。更重要的是，禾赛已连续11个月保持出货量第一，这种持续的领先不是偶然。
高工智能汽车研究院的数据也证明了这一点：禾赛在乘用车前装标配前向主激光雷达领域市占率超40%，连续四个季度行业第一。单月最高市占率曾突破47%。
什么是主激光雷达？ 这是负责前向远距探测和系统安全保底的核心硬件，对产品性能、可靠性要求最高，也是车企技术方向的关键指标。禾赛在这个高要求赛道的绝对优势，说明其产品已经过市场充分检验。
二、财务拐点：全球首家全年盈利的激光雷达企业
2025年禾赛全年交付量突破160万台，其中ADAS产品约140万台，机器人产品超20万台。更重要的是，禾赛成为全球首家且唯一实现全年盈利的激光雷达企业（Non-GAAP净利润2.88亿元，GAAP净利润3.5-4.5亿元）。
管理层在Q3业绩会上已将全年GAAP净利润预期上调至3.5-4.5亿元。毛利率维持在40%左右，在制造业中属于相当健康的水平。随着规模扩大，盈利能力还有提升空间。
三、产能与订单：2026年产能翻倍，手握400万台订单
禾赛近期在CES 2026上宣布，2026年规划年产能将从200万台翻倍至400万台。为支撑海外交付，泰国曼谷"伽利略"工厂正稳步推进，预计2027年初投产。
订单方面，ATX焕新版已累计获得多家头部车企超400万台订单，计划2026年4月启动量产交付。截至2月12日，禾赛已获得38家汽车品牌、超过150款车型的量产定点，覆盖中国销量前十的全部汽车品牌。
更值得关注的是，禾赛已拿下前两大ADAS客户2026年全系车型定点合作，实现100%标配。这意味着什么？头部车企已经将激光雷达从"选配"变为"标配"，从"高端专属"下沉至"技术普及"。
四、技术壁垒：专利数量全球第一，全栈自研构建护城河
知识产权分析机构KnowMade发布的《汽车激光雷达专利全景分析-2025版》显示，禾赛在激光雷达领域的专利数量与综合实力位居全球第一，与博世、Waymo处于行业第一梯队。
在SPAD/SiPM、VCSEL发射器及APD探测器等关键器件领域，禾赛的专利数量全面领先。其中SPAD/SiPM相关专利数是行业第二名博世的2倍，是其他激光雷达同行企业的最高40倍。
禾赛也是行业内唯一实现七大核心部件全栈自研的激光雷达企业。这种垂直整合能力，是其在激烈价格战中保持毛利率的关键。
五、L3与机器人：打开第二增长曲线
2025年12月，工信部首次批准L3级有条件自动驾驶车型上路通行试点。L3车型对安全冗余要求更高，单车激光雷达数量有望从1-2颗提升至3-6颗。禾赛专为L3/L4设计的ETX超远距激光雷达+FTX纯固态补盲雷达组合方案，已获得首个乘用车量产定点，计划2026年底启动量产。
在机器人领域，禾赛JT系列激光雷达截至2025年累计交付已突破20万颗，成功应用于多款具身智能机器人产品。宇树科技两款人形机器人全部搭载了禾赛JT128激光雷达，在2026年马年春晚舞台上与几十台机器人同台闪耀，完成连续花式翻桌跑酷，上演全球首次机器人Airflare大回旋七周半。
3月初，荣耀首款人形机器人ROBOT亮相MWC 2026，搭载的正是禾赛JT系列。机器人赛道虽然目前体量不大，但增速可观，2026年出货量预计翻倍。
六、大行观点：机构怎么看？
多家大行发布研报，对禾赛持乐观态度：
里昂证券：首次覆盖给予"跑赢大市"评级，港股目标价246.4港元，美股目标价31.7美元。认为禾赛凭2024年营收已成为全球第一大激光雷达供应商，将充分受益于激光雷达装车量增长趋势。
中金公司：维持"跑赢行业"评级，上调港股目标价至241.1港元，美股目标价至31.56美元。预计2026年营收45.3亿元，2027年60亿元。
浦银国际：维持"买入"评级，目标价33.5美元。认为考虑到禾赛在车载主激光雷达市场超40%的份额，以及机器人领域交付量翻倍成长，估值仍有提升空间。
招银国际：维持"买入"评级，目标价26.7美元。预期2026年激光雷达总出货量将达200-300万台，若L3级自动驾驶采用成为趋势，出货量可能更高。
七、风险与思考
当然，投资需要理性。短期风险包括：新能源车市场需求波动、行业竞争加剧等。但从产业趋势看，激光雷达渗透率刚突破16%的"关键临界点"，进入规模化普及阶段，这个趋势不可逆。
2026年1月，工信部发布《轻型汽车自动紧急制动系统技术要求及试验方法》强制性国标，2028年正式实施。新标准对夜间AEB测试要求严格，激光雷达或将成为必不可少的感知硬件。这从政策层面为行业需求提供了中长期支撑。
其实禾赛的投资逻辑正在从"激光雷达概念股"向"智能化核心资产"转变。其护城河不仅在于技术专利和产能规模，更在于与头部车企的深度绑定、从ADAS到机器人的场景拓展能力，以及已经验证的盈利能力。以前激光雷达像车上的一个“隐形安全气囊”，平时感觉不到，关键时候救命。以后可能就像眼睛一样，是机器人和智能车离不开的零件。禾赛现在算是站在这个位置上了。
$禾赛(NASDAQ|HSAI)$$禾赛-W(HK|02525)$
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