$宝利国际(SZ300135)$  原油大跌→沥青生产成本大幅下降；沥青期货/现货仍高位→产品售价维持高位→炼厂沥青环节毛利显著扩大。

二、为什么利好（沥青生产企业）

- 成本端：原油占沥青成本70%+，油价暴跌直接拉低原料成本。

- 价格端：沥青期货/现货高位，短期供需、基建开工、库存、地缘情绪支撑，暂未跟跌。

- 利润端：价差扩大，炼厂加工重质原油生产沥青的吨毛利明显提升。

- 炼厂结构利好：主营炼厂（中东原油，轻质油收率高）更受益；地炼若用重质原油也受益。

三、对谁利空（沥青下游）

- 防水企业（东方雨虹、科顺、北新等）：沥青是核心原料，成本上升、毛利被挤压；虽可涨价，但传导滞后且影响需求 。

- 道路工程/基建公司：沥青采购成本高，项目利润承压。

四、风险与持续性

- 沥青价格跟跌风险：若原油持续大跌、需求不及预期、库存累积，沥青可能补跌，价差收窄。

- 炼厂开工与供应：油价大跌可能刺激炼厂增产沥青，供应增加压制价格。

- 地缘与政策：中东局势、OPEC+、国内炼厂政策会影响油价与沥青价差。

五、一句话总结

当前“油跌沥高”对沥青生产/炼厂类上市公司是明确利好；对沥青下游（防水、基建）是利空。