债券市场周报：短端表现优于长端

上周（3.02~3.06）10年期国债收益率整体小幅下行。周二央行公布2月国债净买入规模低于预期，10年期收益率全天上行0.5bp；周三在PMI走弱、资金面宽松、降准降息预期升温等利好因素共振下，收益率下行0.9bp；周四两会政策定调基本符合预期，周五央行开展8000亿元买断式逆回购操作，短端偏强但长端小幅回调。全周来看，收益率曲线陡峭化下移，短端表现优于长端。

短期来看，两会定调对债市中性偏利好。一方面，经济增速目标下调至4.5%至5%，基本面预期有所下修；另一方面，今年政府债规模仅较去年小幅增加300亿元，供给压力可控，财政方向从"“投资于物”"转向"“投资于人”"也意味着实物工作量对经济的拉动可能减弱。当前市场对降准降息的期待仍然较强，若利好预期基本消化后可能面临获利了结压力，叠加中东局势仍存不确定性，短期内收益率或以震荡为主。

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