近期科技板块的下跌，核心导火索在于地缘冲突升级引发的全球市场避险情绪急剧升温。中东局势紧张，特别是霍尔木兹海峡的航运风险，直接推高了国际油价及大宗商品价格。在A股市场，这引发了显著的“跷跷板效应”。资金从前期涨幅较大、估值较高的科技成长板块流出，大规模涌向油气、煤炭、贵金属等具备避险与涨价逻辑的板块，对市场资金形成了强烈的分流效应，加剧了科技板块的调整压力。此外，科技板块自身在经历前期上涨后，部分细分领域估值已处于相对高位，在市场风险偏好受外部冲击而下降时，自然面临获利了结的压力。展望后续，我们认为回调之后是布局科技股的机遇，但市场整体波动可能加剧，科技板块内部的轮动将更加迅速和细分。
首先，地缘冲突对市场情绪的冲击峰值正在过去。数据显示，市场对第二次冲突的反应强度已较首次冲突时减弱，表明A股自身的韧性在增强。随着冲突边际影响逐步减弱，市场风险偏好开始修复，资金已显现从避险资产回流成长股的迹象。
其次，科技产业的中长期逻辑并未被破坏。人工智能引发的算力革命仍在深化，无论是海外云厂商的资本开支高增，还是国内AI大模型的快速迭代与应用探索，都为科技板块提供了坚实的产业趋势支撑。因此，当前的调整为投资者提供了审视和布局优质科技资产的窗口。然而，必须认识到，在地缘不确定性未完全消除、市场情绪未显著出现拐点之前，资金或将在不同板块间快速流动，科技板块行情将更依赖于各细分赛道自身景气度的验证与潜在催化剂的释放。
基于以上判断，我们近期重点关注以下三大方向：
国产算力半导体：自主可控基石，超节点放量在即。
此方向涵盖晶圆厂、CPU/GPU、设备材料及模拟/功率等环节。其核心逻辑在于，在外部供应链不确定性长期存在的背景下，半导体产业链的自主可控已成为国家战略与产业发展的必然选择。
海外链：聚焦光通信与能源基础设施。
此方向主要包括光器件、变压器、燃气轮机等。其投资逻辑在于紧密跟随全球AI基建的资本开支浪潮，分享海外云厂商和能源转型带来的确定性增长。一方面，各国加速能源转型，可再生能源并网、电网升级改造带来变压器等电力设备的长期需求；另一方面，为应对能源结构的短期波动，燃气轮机等灵活、高效的发电设备重要性凸显。AI数据中心的巨大耗电量，也对其所在地的电网承载能力和稳定供电提出了更高要求，间接拉动了相关电力设备投资。
应用：国内推理基础设施与前沿科技应用。
聚焦AI技术落地带来的实际商业价值与前沿科技产业化，主要包括国内推理基础设施、互联网应用及太空光伏等。随着DeepSeek等国产大模型能力持续迭代并逼近国际顶尖水平，AI应用正从技术验证迈向大规模推广。推理需求的爆发，将直接驱动对推理算力和推理侧网络基础设施的需求。
当前，地缘冲突引发的调整正在为科技股提供再配置的良机。当前我们核心看好国产算力半导体和海外光通信链，把握产业确定性；同时，积极在AI推理基础设施、互联网应用及商业航天等应用与前沿方向寻找细分机会，应对市场的快速轮动。
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