主线跟踪
AI算力产业链：OpenAI、Anthropic、Deepseek、阿里Qwen等国内外大模型能力持续迭代，训练端算力需求持续，海外升级至十万卡集群训练。大模型性能提升、成本降低且开源生态进步明显，带动AI应用、AI终端硬件快速发展，推理算力需求有望爆发。国内外大厂资本开支有望持续高增，海外云厂商近期财报交流明显提升capex指引，国内字节、阿里等也将持续高投入AI算力，AI算力链产业空间较大，相关公司业绩持续高增，持续跟踪AI算力投资机会。
OpenAI正式发布GPT-5.4，首次实现原生电脑操控，大模型竞争的焦点已从先前版本的参数与跑分比拼，逐渐转向能够跨软件执行复杂任务的自主智能体（Agent）商业化落地。Openclaw等Agent快速发展，将重塑软件交互方式并加速对重复性数字劳动的替代，推动全球AI算力需求继续高增。
AI端侧产业链：大模型助推AI眼镜成为集眼镜、耳机、相机于一体的智能助手，在未来一段时间内，AI眼镜出货量有望从150w副增至上亿副，多场景通用性、实用性将带动渗透率持续提升，相关端侧硬件产业链成长空间较大。
千问在西班牙巴塞罗那举行的2026年MWC上发布首款同名AI眼镜，并于3月2日开启线上线下全渠道预约。除AI眼镜之外，千问还将在年内陆续发布AI指环、AI耳机等产品，并面向全球市场发售。
1月初拉斯维加斯CES展会如期召开，多款智能眼镜新品亮相。其中，极米发布Memo One（配备双目单绿显示屏，拥有八种镜框和五种镜腿设计）和Memo Air Display（重量仅为 28.9 克，仅配备单目显示屏）两款AI眼镜产品；莫界科技同时发布两款方案：1）25克的单绿显示智能眼镜方案（无拍照），采用全贴合技术，可稳定支持常见功能，且搭配可更换前框；2）38g全球最轻全彩+拍摄类AI眼镜方案。此外，玄景M6发售（价格仅1299）、加南科技将推出25克拍摄AI眼镜、Exumn发布全彩拍摄AI眼镜、歌尔股份发布多款新品（特性涵盖肌电交互、全彩显示多模态、颜值和轻量化）等等。AI眼镜新品井喷式爆发，并加速解决舒适、美观、续航、价格等核心痛点。
回首2025年，阿里夸克AI眼镜10月底上市后受到诸多市场关注，搭载芯片高通AR1+恒玄BES2800，采用硅基LED+衍射光波导光学方案。场景上开发了高德近眼导航系统、支付宝“看一看”安全支付、淘宝搜同款识价、飞猪出行提醒等功能。此外，近期夸克眼镜的市场评测反馈良好，主因其在佩戴重量角度做了独到设计，将核心电路与可热插拔更换的电池置于耳后，整体配重比更适于人体佩戴。期待后续阿里在消费级电子硬件角度的持续表现。
机器人：持续跟踪人形机器人量产落地机会。人形机器人产业呈现百花齐放状态，国内外产业共振，产业化趋势持续提速。2023 - 2024年大部分时间市场紧密跟踪特斯拉人形机器人进展，2025年或将是特斯拉人形机器人量产落地元年。2024年底以来，国产人形机器人边际变化明显大于海外。政策端发力促进了国产人形机器人的不断迭代。
人形机器人与具身智能标准化年会在北京召开，发布了《人形机器人与具身智能标准体系（2026版）》。小米创始人发文称，小米机器人已经开始在汽车工厂实习，未来5年会有大批量人形机器人进入小米工厂。银河通用正式宣布完成新一轮25亿元融资，创下近年来行业单笔融资规模之最。本次融资也是大基金通过国家人工智能产业投资基金首次出手投资具身智能赛道企业。
悦已消费产业链：板块黄金珠宝公司近日公布了今年首轮调价，整体幅度20%-30%，其中素金类涨幅约27%+，点钻类20%-30%不等（来源：第一财经）。本轮调价幅度略高于去年10月的22%，有效转嫁金价上涨的压力。调价前夕全国多地门店出现排队抢购盛况，天猫3.8焕新周开卖全天破10亿，62.75万元花丝金碗等高单价摆件开卖10分钟即售罄（来源：国金证券、蓝鲸新闻）。在古法黄金渗透率持续提升、国潮回归的背景下，头部品牌凭借差异化产品力及持续验证的高端定价能力加速破圈，覆盖更多的高净值客群。持续关注古法黄金各品牌在门店扩张与焕新升级驱动下，保持强于行业的增长。
性价比消费产业链：板块服务机器人公司近日公布了2025年业绩预告，显示归母净利润预计同比增长110.9%-123.3%。虽然略微低于市场预期，但考虑到24年Q4国内以旧换新基数较高，拆分收入后Q4海外增长仍旧强劲（+40%），有效支撑了总收入持平。公司技术外溢加速全场景服务机器人布局，上月亮相CES 2026时展示了地宝、泳池机器人、擦窗机器人、割草机器人等多品类新品。长期关注出海公司依托国内供应链，持续创新与多品类拓展，在服务机器人板块引领增长。
品牌出海：板块清洁电器公司近期发布了2025年业绩快报，显示公司实现了186.16亿元营收，同比大增55.85%，但归母净利润同比下滑了31.19%。2025年Q4表现类似，营收65.5亿元同比+32.6%，归母净利润却同比-36%。利润端承压主因洗地机和洗衣机业务亏损，且公司采取了积极的市场策略导致销售费用增加。虽然内销需求仍较弱，海外市场的高增有望延续，例如黑五期间公司电商渠道销量同比+59%（来源：华创证券）。同时随着iRobot进入破产程序，中国品牌有望在线下渠道扩大份额。当然，出海企业需要持续推进品牌建设，完善产品全价格段布局，通过精细化渠道运营，拓展新市场，触达新用户，提升品牌和产品的影响力。
高景气资源品：中东地缘政治冲突影响下，全球原油供应稳定性降低，原油价格上涨，一方面通胀压力抬升，降息周期延续存在通胀方面的压制，另一方面能源紧缺成本抬升。降息预期降低影响下，风险资产、前期高景气的工业金属等表现疲软，金、银、铜、锡等表现较差，能源成本抬升影响下，替代能源煤、气等价格上涨，并传导至下游化工领域。
反内卷受益：政治局会议和中央经济工作会议将反内卷融入建设全国统一大市场，反内卷的政策内涵更多为避免无效产能过多建设，产能建设增速放缓，反内卷更多朝利润率修复、产能周期自然过程交易。2030年碳达峰目标以及十五五明确提出从能源双控到碳双控转变，要达成目标，当前的经济增速假设仍对碳排总量提出降低需要，对国内目前排碳量前四名的行业煤电、钢铁、建材、有色以及能评、碳评权限上收的石化均有可能受影响，新增产能审批放缓，实现与反内卷近似的产能周期增长放缓、利润率进一步修复效果。
石油价格上涨影响下，煤头化工、气头化工性价比较油头化工显现，叠加能评、碳评权限上收带来行业产能增长二阶导拐点，煤头化工、气头化工表现较好。
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