一、市场回顾
2026年2月，A股市场呈现由顺周期板块主导的结构性上涨行情，市场走势的核心驱动力来自三个方面：首先，资源品涨价逻辑与政策预期共振，稀土、磷化工等品种因供需错配及地缘因素持续走强，同时上海地产新政及基建托底政策推动钢铁、建材等板块上行；其次，杠杆资金加速向顺周期领域回流；第三，市场风格明显切换，科技板块内部分化加剧，算力硬件受海外资本开支增长支撑依然活跃，与顺周期板块形成双轮驱动。此外，人民币升值与全球商品周期启动的外部环境，进一步强化了周期股的补涨逻辑。
二、市场展望
受伊朗冲突持续升级影响，未来几周中东局势或陷入“空袭-报复”的高度紧张循环，若伊朗“反美派”政权大举反攻并启动封锁海峡，叠加美以持续军事打击，能源供应中断风险将大幅抬升，推动原油价格快速飙升。需要注意的是，这一地缘政治事件不仅将推高以原油为代表的全球大宗商品价格，其脉冲式上涨后即便有所回落，中枢水平也将高于此前；更重要的是，上游成本的急剧抬升难以有效传导至下游需求端，意味着中游制造业的经营利润在未来一年多的周期内可能会持续受到成本端压制。
三、投资策略
展望未来，我们将持续优化持仓结构，重点关注以下方向：顺周期板块方面，若美国进入降息周期带动全球需求复苏，相关板块基本面有望改善；同时，伴随大宗商品上涨及国内“反内卷”政策推进，PPI逐步好转，部分竞争格局优化、需求稳定的板块将迎来投资机会。消费板块中，尽管国内需求偏弱，但多数标的估值处于历史低位，股价下行空间有限，一旦需求拐点出现，基本面与股价有望显著修复。滞涨标的方面，市场仍存优质公司因短期业绩平淡且缺乏主题热度而处于底部，这类资产既能平滑组合波动，也存在补涨潜力。成长板块上，AI产业化趋势未变但内部结构将分化，伴随基础设施降本，AI硬件与应用有望在未来爆发，需深度挖掘具备长期潜力的产业链供应商；动力电池产业链受益于储能爆发迎来价格上行，本质是供需阶段性改善，应予以重视；机器人、商业航天等短期难兑现业绩的领域，则需紧密跟踪产业趋势，在需求拐点出现时及时研判介入。
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数据来源：Wind；数据统计时间20260201-20260228 。
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