王怀震：短期需防范流动性冲击

当前，中东地缘政治局势持续紧张，美伊对抗加剧导致霍尔木兹海峡这一全球能源运输咽喉要道面临封锁威胁，国际原油市场应声飙涨，全球风险资产承压。地缘政治不确定性显著上行，直接导致美元回流，流动性冲击显现。

国内股市除了石油、煤炭、电力、电力设备、银行上涨外，其他行业在震荡中；由于美元回流叠加国内两会，国内货币市场进一步宽松，债券利率小幅下行。

市场目前明显被流动性主导，基本面和市场的定价作用减弱，地缘政治波云诡谲，此时跟随市场“追涨杀跌”可能适得其反，流动性压力下单一行情难以持续，根据个股超跌、超涨情况适度“逆向操作”或有望降低一些波动。

同时，从仓位上来看，在市场中期趋势与股市风险溢价状态没有根本变化情况下，基金的股票资产中枢水平将保持稳定，但从战术资产优化的角度来看，可通过适度减持股票仓位来降低整个组合的波动。

事情也有乐观的一面，美伊冲突导致全球供应链更加脆弱，由于我国以煤炭、绿色能源为主体能源，我国制造业的国际竞争力将进一步上升，相关产业链价值或将更加突出。

从风险评价来看，股票风险溢价仍处历史均值附近；股、债短期风险水平均处正常范围之内。

$金鹰恒润债券发起式C(OTCFUND|015932)$$金鹰恒润债券发起式A(OTCFUND|015931)$$金鹰中债0-3年政金债指数C(OTCFUND|022027)$