固收市场观点
上周（2026年3月2日–3月6日）债券市场整体呈现震荡走势，短端表现好于长端。两会政府工作报告对债市提振有限，同时受到中东战争影响通胀预期升温，长债关键点位利率下易上难下。短端受益于资金宽松小幅下行。
资金面：央行公开市场净回笼，资金面整体均衡宽松。
上周央行持续回笼流动性，通过7天期逆回购、3个月期买断式逆回购及MLF等工具合计净回笼15634亿元，其中3个月期买断式逆回购缩量续作2000亿元，不代表流动性收紧，仍体现适度宽松取向。市场资金面整体均衡宽松，资金供需平衡，资金价格下行。DR001平均1.2868，环比下行7.31bp，DR007平均1.43，环比下行7.25bp.
利率债：短端偏强，长端微升，曲线小幅调整。
得益于资金面宽松支撑，短端国债利率整体平稳，中长端及超长端收益率受政策预期、股市回暖等因素影响呈震荡上行态势，收益率曲线小幅调整。截至3月6日，10年期国债活跃券收益率上行0.45BP至1.7875%，30年期国债活跃券收益率上行0.45BP至2.23%，10年期国开债活跃券收益率上行0.35BP至1.955%。国债期货整体平稳，一级市场利率债合计发行6064.84亿元，认购情绪平稳。
信用债：收益率窄幅下行，信用利差整体平稳。
上周信用债收益率整体窄幅下行，未出现明显单边波动，信用利差整体平稳，处于历史较低水平。其中，1年、3年AAA级中短期票据收益率分别下行0.78个、1.18个基点至1.6421%、1.7904%；1年、3年AAA级城投债收益率分别下行2.29个、0.85个基点至1.6477%、1.8154%。信用利差（相比同期限国开债）变动不大，整体处于近3年较低分位，市场无明显信用事件，风险偏好平稳。
权益市场观点
上周A股市场呈现先抑后扬的态势。周一A股放量整理，地缘事件相关板块走强。周二A股下挫明显，科技股全线回调。周三A股市场仍整体低迷，伴随着成交额明显缩减，沪指缩量跌近1%失守4100点。周四A股开启反弹，沪指收复4100点。周五A股震荡走高，市场逾4200股上涨，热点较为分散。全周来看，上周，上证指数累计跌0.93%，深证成指跌2.22%，创业板指跌2.45%。量能方面，上周成交量回升，日均成交额26212亿元，环比前一周增加1262亿元。上周，上涨行业中，石油石化板块领涨，板块周涨幅8.06%，煤炭和公用事业板块也涨幅居前。下跌板块中，传媒板块上周领跌，板块周跌幅6.98%，有色金属和计算机板块也跌幅居前。概念板块中，油气开采概念领涨，天然气，特高压和智能电网等概念涨幅居前。玻璃纤维概念领跌，稀土，半导体硅片和晶圆产业等概念跌幅居前。港股方面，港股恒生指数累计下跌3.28%，恒生科技指数累计下跌3.70%，恒生中国企业指数累计下跌2.61%。
外盘方面，美股上周，道指跌3.01%，标普500指数跌2.02%，纳指跌1.24%。欧洲方面，上周，德国DAX指数跌6.7%，法国CAC40指数跌6.84%，英国富时100指数跌5.74%。
过去一周全球大事件复盘。伊朗利用封锁霍尔木兹海峡的“大杀器”引发了国际油价大幅波动，这不同于委内瑞拉事件（一周内结束），持续的封锁可能对未来一段时间全球资本市场产生持续的冲击，引发各类宏观叙事交易再起，值得重视。尽管最终未必会对今年全球经济和政策产生实质性的改变（一个例子就是去年的美国对等关税事件），但过程的波折仍会对全球大类资产走势产生冲击。美国2月非农数据爆冷分析。美国2月非农就业净减少9.2万（预期+5.5万），创2020年来第二次单月负增长，前值合计调降6.9万人。教育保健、休闲酒店、建筑等多行业就业萎缩。核心原因：一是凯撒医疗3.1万员工罢工拖累医疗行业；二是寒潮暴雪压制建筑、交运等天气敏感型行业；三是劳工部就业模型调整，放大数据波动，当月模型贡献较历史均值少增6万。美国私募信贷市场风险加剧。部分私募信贷基金近期相继限制赎回或清盘，暴露行业风险。美国私募信贷总规模2-3万亿美元，具有低流动性、高收益特征，借款方多为低评级中小企业，集中于软件科技、医疗等领域。
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