业绩预增，并非全貌！
2026年1月底，国内光缆行业的企业永鼎股份，晒出了2025年业绩预告。
据披露，公司全年预计实现归母净利润2-3亿元，同比增幅达到225.66%-388.4%区间；扣非净利润预计最高实现2.9亿元，同比猛增537.36%！
乍一看这个数据相当光鲜，仔细琢磨却有点蹊跷。
因为明摆着的是，公司业绩预告中，2025年全年的净利润，竟然比前三季度的3.29亿元要少！
很显然，2025年第四季度的永鼎股份，是亏损的。
这是怎么一回事？
强心剂的药效只有一剂
要解开这个答案，就得回到永鼎股份拿到的一笔“意外之财”。
永鼎股份手里有一家1999年成立的多元化投资平台，叫东昌投资。永鼎股份直接持有东昌投资50%的股份，另外的50%在上海东昌手里。
至今，东昌投资这家联营企业已经跟永鼎股份相伴26年，永鼎股份每年会从东昌投资处获得分红。
期间，东昌投资就像个利润调节器，在永鼎股份主业经营好的时候锦上添花，艰难的时候雪中送炭。
就在2025年上半年，东昌投资的存在发挥了极致的作用。
当时，东昌投资的子公司上海浦程房地产，将手里上海东郊房地产82.34%的股权，以5.11亿元的价格一次性全部转让出去了，并且赶在6月底之前完成了工商变更。
永鼎股份作为持股50%的股东，按比例分到了2.55亿元。再算上东昌投资的经营利润，2025年上半年，永鼎股份光从东昌投资的身上，就确认了3.08亿元的投资收益。
到了2025年前三季度，永鼎股份合计对联营企业确认了3.17亿元的投资收益，同比猛增了1176%，支撑其投资收益总额达到3.18亿元。
也正是这笔钱，让永鼎股份2025年前三季度的净利润狂飙到3.29亿元，同比蹿升了474.3%。
更关键的是，这笔通过联营企业流进来的钱，被认定为经常性的投资收益，所以既算进了净利润，也算进了永鼎股份的扣非净利润。
2025年前三季度，永鼎股份的扣非净利润达到3.22亿元，同比增幅达到613.65%！
问题是，强心针的药效，只有一剂。
这笔投资收益在2025年上半年就一次性注入完毕，之后永鼎股份的净利润，就只能靠自身的主营业务扛。
外援退潮后的主业成色
潮水退了，才知道谁在裸泳。如今轮到主营业务独自上场，只能说其业务的盈利能力，并不算轻松。
细看下来，永鼎股份的前两大主营业务，分别是汽车线束、电力工程业务。2025年上半年，这两块业务加起来占总营收的六成之多。
汽车线束这块生意，说白了就是给传统主机厂和新能源汽车客户，配套从车身总成到门控系统的整车线束。
因为前两年新能源汽车市场加速渗透，公司这块业务从2023年开始经历营收下滑。到2025年上半年，虽说公司加速了新能源汽车品牌的拓展，使得营收恢复了增长，但也不是没有代价。
据悉，由于新接的项目还处在爬坡期，永鼎股份汽车线束业务的成本被拉高，2025年上半年这块业务的毛利率达到14.62%，比2024年上半年的18.15%减少了3.53个百分点。
相比之下，电力工程面临的挑战更为复杂。
公司的电力工程业务是个纯海外业务，主要集中在孟加拉、埃塞俄比亚等国家，从事输变电工程和电站建设。
无法忽视的是，海外工程总承包的项目本身周期长、合同结构复杂，再加上项目需求不稳定，永鼎股份电力工程业务的盈利能力难免有所起伏。
到了2025年前三季度，永鼎股份的整体毛利率达到13.86%，比2024年同期减少了4.1个百分点。
问题就出在两方面，一是孟加拉的电网项目发生了合同变更，利润空间受到挤压；二是负责海外工程业务的子公司永鼎泰富，其项目的毛利率也不及去年同期。
结果就是，在投资收益的药效消失之后，就在2025年第三季度，公司的净利率已经降至1.06%，单季的净利润同比下滑近六成到1057万元，环比也下滑了63.23%。
到了2025年第四季度，永鼎股份的主营业务很可能延续了第三季度的态势，甚至有所亏损，吃掉了一部分之前确认的收益，才让全年数据被前三季度反超。
整个过程理下来，脉络其实很简单。
2025年上半年，永鼎股份靠一笔大额的投资收益撑起利润增长，下半年失去外援以后，主业承压的局面浮出水面。
一次性收益和主业的经营波动在时间上错配，就造成了这份全年不如前三季度的业绩预告。
高地之战、双线突围
对此，永鼎股份并非束手无策。
现如今，公司正在兵分两路，向高温超导和光通信两大高地发起冲锋。
在高温超导领域，永鼎股份通过控股东部超导，悄然卡位了可控核聚变材料领域。
要知道，作为国内少数掌握二代高温超导带材产业化能力的企业之一，东部超导不仅拥有全套国产化装备，更在2025年底之前，实现了6000km/年-4mm的产能。
2025年上半年，超导及铜导体业务为永鼎股份贡献营收3.6亿元，营收比例达到15.91%，同比猛增51.26%，成为公司增速最快的业务。
在光通信领域，永鼎股份当年起家就是靠的光纤光缆，近几年开始一路向上游追溯，将触角延伸至光芯片、光器件、光模块等核心环节。
截至目前，永鼎股份已经打通了从光芯片到光模块的全产业链，实现了10G到800G光模块的全系列覆盖。
2025年上半年，这块业务为永鼎股份贡献了4.28亿元的收入，占总营收的18.93%。
这还没完，就在2025年12月，永鼎股份发布公告，称子公司鼎新光电拟通过增资扩股的方式，引入剑桥科技、苏州龙驹等外部投资者，增资合计5500万元，为这场突围再添弹药。
AI算力基础设施的东风已至，往后看，永鼎股份也有望以光芯片为支点，撬动一场四两拨千斤的跃迁。
写在最后
2025年对永鼎股份来说，像是一场压力测试。一次主业承压，让其在第四季度回归冷静，也是这次冷静，使得永鼎股份的转型方向更加清晰。
如今，永鼎股份在光通信领域向上突围、高温超导领域卡位未来。即便未来的路依旧不易，但只要方向坚定，跋涉本身就是意义！
以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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