回看刚刚过去的春节档，全市场焦点聚焦在大消费板块——从餐桌走向影院、潮玩和文旅体验，“年味经济”火热的背后，是中国消费市场正在发生的深刻结构性变革。
资本市场的风向也在同步切换，2026年1月传媒板块异军突起，GEO概念接棒成为新主线，AI应用端的热度更是一路攀升，与消费市场的新变化形成呼应。
与此同时，在这轮热潮中，市场的讨论声也从未停歇。
以白酒为代表的传统消费真的成了“老登资产”？电影、潮玩等新兴消费的火热是短期风口还是长期趋势？AI重构下的传媒板块，新的投资机会究竟在哪？新老消费的交锋背后，又蕴藏着怎样的产业逻辑与投资主线？
针对这些问题，我们特别邀请到中欧基金专注消费传媒板块研究的基金经理钱亚风云，从马年春节档的消费热点出发，全方位拆解大消费与传媒板块的投资机遇。
钱亚风云：
核心是消费者内容消费心态的转变。
过去观众观影追求科技、大场面、明星所带来的“值回票价”的感官体验，但随着制作技术进步、内容供给丰富，电影的功能性开始被削弱，观众更注重精神抚慰和情绪价值。
《疯狂动物城2》是典型的提供情绪价值的一部电影，通过剧中动物们的真实困境，折当前年轻人的职场焦虑和生活痛点，让观众能在虚拟世界中找到情感安慰；而《熊出没》系列作为春节期间家长带孩子内容消费的刚需产品，其IP价值也在不断累积，票房最终也比较可观。
《飞驰人生》系列走的是现实向合家欢路线，用喜剧包裹成年人的不易，让观众在观影过程中获得心理代偿，这类内容在经济平缓阶段更易获得市场认可，这也是当前内容消费的核心底层逻辑。
钱亚风云：
节假日历来是传媒板块的关注重点，优质作品往往集中在优质档期上映，但传媒板块有一个特征，即内容的不确定性。
一部作品的爆火是天时、地利、人和等多重因素的耦合，难以提前精准预判。比如去年的《哪吒2》，虽然有前作的口碑基础，且上映后首日票房释放了爆款信号，但当时没有人能预测到其最终的票房高度。
今年春节前，我们观察到有资金开始尝试预判布局，虽然这种布局的成功概率不高，但一旦判断正确潜在收获会很大。
抛开春节档因素，投资传媒的核心是看能否将内容转化为收入和利润，以及作品早期的口碑发酵程度。
从近年市场表现看，与中国传统文化结合紧密、能为消费者提供情绪抚慰和价值的内容，获得高票房的概率更高，因为这类内容更贴近国人认知，更契合中国文化自信。
钱亚风云：
GEO的核心是互联网时代广告营销方式的转变。
在传统搜索时代，消费者需要从多个链接中筛选信息；而AI时代，大模型会直接整合大量信息后给出优质答案，大幅降低了用户的信息获取门槛，也彻底改变了广告的商业模式。
GEO旨在训练和影响大模型，让品牌在AI回答中被更多次、更积极提及，是一类新的流量入口和营销玩法。
对于传媒营销公司，GEO带来了新商业模式。AI大模型发展初期用户基数和流量有限，引入广告意义不大。但过去一段时间，海外大模型用户数持续增长，已积累了庞大基数。海外不少企业从去年底开始计划将广告作为核心变现渠道，市场预期传统营销公司可借此转型，有技术能力的企业有望打破原有格局获得更大的市场份额。这也是传媒板块自去年12月以来上涨的一大核心原因。
钱亚风云：
如果AI发展路径走通，或将彻底改变传统流量入口，搜索领域的商业价值会向大模型平台转移，布局GEO领域的公司价值或将迎来扩张；与此同时，固守传统流量生意的企业则可能面临生存危机。
这与从门户网站到移动互联网的迭代规律一致，抓住迭代机遇的企业将迎来发展。
需要强调的是，信息真实性与广告界限的问题并非AI时代独有，传统搜索时代也存在信息真伪难辨的情况，没有绝对的信任，但市场会优胜劣汰，最终筛选出更忠实于真相的大模型。
我们预计未来1-2年，GEO技术即可实现广泛普及。
钱亚风云：
全球范围内的AI应用发展巨大，无论是大模型端还是各垂类应用。
比如，自动驾驶领域，FSD在Grok大模型加持下已实现高度智能，就像私人司机可以完成用户的各项任务和指令，该功能目前已在北美全用户端可用，国内企业也在布局。
代码编辑行业，自动化编码工具有望替代大量IT员工的工作，还可能将AI工具拓展至法律、金融行业，以替代基础岗位工作。这对非AI的传统软件公司冲击很大，是典型的存量竞争。
虽然国内商业化落地稍显缓慢，但在金融研究领域已有突破，AI工具已可替代基础研究员的部分工作，几十秒就能完成原本3-4天的信息整理和分析工作，并搭建初步认知框架。但后续的深度分析还是需要投研人员去深入挖掘，做出决策判断。
钱亚风云：
此前大涨的主要是AI基建环节里“卖水、卖铲子”的公司，它们在这一轮建设中实实在在赚到了利润。
但AI发展的最终目的是在终端提升劳动生产率。如果应用端无法落地兑现，前面的基建投入就失去了意义。
目前基建相关公司涨幅已经很大，投资人也收获颇丰。而AI应用端始终没有出现上市公司业绩的集中爆发，没能形成板块行情。但资金认为应用端早晚都会跑出机会，出于性价比和潜在高收益的考虑，开始提前布局。正是这样的逻辑，今年以来AI应用的表现好于基建。
国内AI应用与海外只是发展节奏差异，随着海外应用获得越来越多的支持，国内也会逐步推出相关产品，值得期待。
钱亚风云：
这符合经济和精神需求的发展规律，在基本生存需求满足后，消费重心就会向精神层面、服务型消费转移，只是不同人群的“悦己”方式不同。
除了社交属性，白酒其实也是“悦己消费”的一种，优质白酒的产品力无可替代。
我们更倾向于认为，当前的需求波动是经济平缓下社交活动减少的短期影响，随着经济改善逐步回暖，以及消费口味随年龄变化的趋势，消费群体对于白酒的偏好可能会进行迭代。
此外，年轻人喜欢的潮玩、古法黄金等新兴消费，核心也是满足“悦己”需求。我们看到新兴消费会出现阶段性过热，背后原因是供给创造需求，以及供给端的持续创新，比如潮玩热度和盲盒模式。
“悦己”需求在消费中的占比越来越高，服务性消费占比提升是大势所趋。
钱亚风云：
当前消费市场能观察到一定的K型复苏趋势，即高端需求改善、低端需求偏弱，这一特征在国内外均存在，核心原因是过去一段时间权益资产表现较好，有资金配置的人群资产状况改善，带动高端消费，而未参与权益市场的人群资产则无明显变化，低端消费偏弱。
投资上需把握两大主线：
1 紧抓供给端创新，寻找能创造新需求的品类和企业，这类标的潜在增长空间大；
2 把握产业结构转型机会，新的地方才有更大机会。
基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
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