上周港股大幅下跌，周五出现技术性反弹。我们认为这种反弹难以形成趋势性反转，未来半月至一月内更可能呈现震荡格局。逻辑有以下3点：
1）当前整体仓位水平不低，反弹后部分资金或有离场意愿，将限制上涨的持续性。本周南向资金转为净流出可验证这一点。
2）情绪指标仍处中性区间，回落至悲观甚至恐慌水平仍需等待。
3）伊朗局势清晰度仍低，若油价大幅上行则全球增长及流动性将面临重大不确定性。因此，在上述负面因素改善和强催化剂如港股大权重龙头企业AI突破、三月下旬消费与地产数据改善前，仅凭“估值便宜”或难以驱动持续的指数行情。
基本面：互联网预期仍在下修
港股非金融彭博一致预期未来12个月盈利/营收（以下简称盈利/营收预期）近1周分别上修0.3%/0.3%，近1月分别上修0.7%/0.4%。
板块上，创新药是亮点，互联网仍在承压。行业上，近1周及近1月盈利预期均上修且幅度居前的板块包括医药（2.5%/3.3%）、房地产（1.6%/1.1%）、石油石化（1.4%/1.0%）。除石油石化外，上周涨幅居前的电气设备和煤炭，近1周/4周的盈利预期修正幅度分别为1.0%/2.8%，0.6%/0.8%。整体看，分析师基本面修正因子近期保持较好的表现。
资金面：外资数据仍显示流入，南向资金转为净流出
外资方面，截至周三EPFR口径下外资净流入港股18.2亿美元，边际略有放缓（前一周为净流入24.2亿美元），同时沽空持仓比率（延迟一周披露，最近一期沽空持仓上行0.1pp至2.44%）暂未出现回落迹象，周五反弹下的空头回补规模需等待下一周数据验证。
南向方面，上周南向资金出现止损性卖出，净流出港股81亿港币（前一周净流入67亿港币），石油石化、传媒、银行、电子、交通运输板块净流入排名靠前，商贸零售、非银金融、医药、有色金属、消费者服务板块净流出靠前。
情绪：择时超额大幅提升，当前左侧参与或仍需等待
回调幅度上来看，本轮恒指下跌已达历史均值（5%左右）水平，但调整时间仍较短，若参照过往经验（调整时间约在21个交易日）则本次左侧的参与窗口或在3月中下。
我们持续关注并看好恒生互联网科技业指数（HSIII）的长期表现。
$华泰紫金恒生互联网科技业指数型发起基金(QDII)A(OTCFUND|018523)$
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