#黄仁勋：AI基础设施建设仍处于早期#
朋友们，不知道你们有没有同样的感受：打开手机银行，曾经看不上眼的3%甚至4%的存款产品，如今早已不见踪影；打开理财APP，曾经稳稳幸福的“保本理财”也成了历史名词。手里的到期的存款，安置在何处成了难题——
存银行？利率跑不赢通胀，只能眼睁睁看着它缩水。
投股市？最近震荡的行情，心脏有点受不住。
买黄金、买原油？价格已经涨得让人望而却步...
在此背景下，市场资金已经悄然做出了选择。Wind数据显示，自2024年初至2025年末，一个略显陌生的词汇——“偏债混合型FOF”，其规模竟逆势暴增超一倍，突破1491亿元。这背后，是无数和你一样偏好稳健理财的投资者，用真金白银投出的信任票。（数据来源：Wind，截至2025年12月31日）
为啥偏债FOF能够获得如此青睐？“稳中求进”的独特气质或是制胜法宝。Wind数据显示，自2018年初至2025年末，万得偏债混合型FOF指数累计涨幅达30.47%，不仅显著跑赢同期同业存单AAA指数和货币基金指数25.14%、17.34%的涨幅，更较同期沪深300指数涨幅高出逾15个百分点，体现出“涨时跟得上、跌时有缓冲”的优势。
今日，偏债FOF大家族再添实力派新成员！富国智享稳健120天持有期混合FOF（A类：026910，C类：026911）今日首发！富国智享稳健以“严控风险、稳健增值”为目标，通过“多资产+多策略”配置，助力投资者在把握行情的同时严格控制波动。今天，我们请来了这款产品的拟任基金经理、富国基金多元资产投资总监张子炎，让他亲自为我们揭秘这个"投资神器"的过人之处吧！
编 辑
拟任基金经理张子炎
Q1、在当前复杂的市场经济环境下，多元资产配置有哪些优势？
答
首先，在当前利率比较低的环境下，很多投资者希望去获得一个更高的回报，但是我们能够承担的风险其实是比较有限的。所以这个时候我们通过多元资产配置，通过资产跟资产之间的低相关性来争取获得一个相对比较稳健的超额回报。其次，当我们组合中的资产品类越来越丰富的时候，我们就可以去获得一些通常股债资产比较难以去获得的收益，比如说目前的地缘环境下导致的商品价格的上升，如果我们组合当中会有一些收益潜力大的商品资产，对于组合收益端的贡献上，它也是一个多样化。
Q2、富国智享稳健的业绩比较基准及配置比例是怎样的？
答
富国智享稳健的业绩比较基准是中证偏股型基金指数收益率*10%+中证纯债债券型基金指数收益率*82%+上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约价格收益率*3%+活期存款基准利率*5%。产品运作从业绩比较基准出发，坚持以优质纯债为“盾”，以多元资产为“矛”，具体投资比例为：
股票、存托凭证、股票型基金（含股票型指数基金）、偏股混合型基金等权益类资产：5%-30%
QDII基金和香港互认基金：≤20%
货币市场基金：≤15%
注：本金的详细投资范围及投资比例限制请见基金法律文件。
Q3、展望经济形势和货币政策的走向，会有哪些影响呢？
答
我觉得可以从国内和全球两个方面来看。
站在国内的角度，近年来随着经济增长动能的切换，新质生产力在经济当中的占比也是越来越重。站在2026年，可以看到整个科技的发展依然是如火如荼，这个其实是我们国内经济的最重要的背景。那么反映到我们宏观的变量当中来，大家就会看到整个供需结构改善可能会带来价格周期的企稳以及上行，进而影响到整个企业盈利周期的上升。在这样的背景之下，我们看到我们的宏观政策上，包括货币政策的支持性以及整个财政依然是保持一个非常积极的态度。那么我想对于我们国内市场，就形成了一个比较友好的宏观背景。
那么站在全球的角度，我们看到全球的主要经济体，包括美国在内，其实目前是非常重视整个供应链的完善与改造，会有大量的政策用在对于高端制造业的扶持上。那么对于大类资产的影响，可以看到的是，一些资源品的价格，包括他们的供需结构，都会发生很大的变化。以及在政策维度上，当前美债利率依然是处在一个比较高的水平，如果我们希望去看到一个对制造业更加友好的环境，降低整个融资成本可能依然是政策非常重要的一个任务，所以这也是决定了在海外市场我们所看到的整个的背景，包括经济，包括政策方向，对我们资产配置上是有个非常强的指引作用。
Q4、怎么看待当前的权益市场？
答
对于权益市场来说，首先经历了去年这一轮估值扩张的过程。那么今年我们可能会更期待地去看到企业盈利基本面的改善，这是我们觉得权益资产最重要的脉络。如果我们顺着整个基本面改善的维度去做配置的话，我们可能会看到很多受益于PPI价格反弹的，比如说一些周期的板块可能是有一个比较好的配置机会。另外的话，我们觉得整个科技成长依然是一个非常重要的方向，当然因为前期有一些涨幅，我相信它内部也会出现一些分化，大家也会期待企业盈利兑现的节奏，可能跟大家预期的节奏也未必会相符。在这个过程当中，我想也会出现去伪存真，那么对于我们做投资来说，去选到一个基本面改善的确定性比较高的方向，就会更重要一些。
Q5、筛选底层债券基金的方法和偏好？
答
当前，整个债券处在比较低的收益率水平。所以对于我们组合而言，配置债基其实起到的最重要的作用就是防御，或者说我们去争取获取一个比较稳健的底仓收益，所以它的风险控制就非常重要。
所以我们在选择债基的时候。一方面要去参考它的费率，希望尽可能是低成本的；另外一方面呢，我们其实也会去结合基金公司、基金产品以及基金经理三个维度去评价这支债券基金是不是有一个足够稳定的特征。站在基金公司的维度，我们可能更希望看到的是有比较强的研究支撑，比较强的团队，以及我们也会看历史的踩雷情况。站在基金产品的维度，我们会去看它过往在不同市场环境下的表现，它的回撤控制，它的夏普比率等，希望去选择一些比较稳健的产品。站在基金经理的维度，我们更多地会去参考基金经理过往的投资经验，包括他的宏观素养，择时能力，交易能力等等。我希望在这三个维度都能够去确保我们整个组合选的债券基金的品种，它是足够稳健的。
Q6、在筛选权益类基金时有没有什么偏好？
答
权益基金在我们组合当中，提供的是一个主要超额收益的来源，当然超额收益也一定是对标着某一类基准的。我们在选择权益基金的时候，首先会去做一个相应的基准匹配，我们需要知道我们配置的权益基金在不同的风险因子上的暴露情况，我们可能去筛选那些更加稳健的品种。
那么在具体的基金选择上，我们也会去参考这个基金过往的超额收益的稳定性，包括超额收益的胜率等指标，更多去侧重它的过往业绩表现的可控性。在买入之后，我们也会保持跟踪，我们需要去确保我们组合当中配置的权益型基金，它的风格是稳定的，不漂移的。同时，在不同的市场环境下，它所表现出来的特征和历史（表现）也是相符的。这样的话，拉长时间来看，我们整个组合在权益基金维度，相对于我们参考的基准，它的超额收益可能就是相对比较稳定的。
Q7、如何看待当前黄金的配置价值？
答
我自己是把黄金的不确定性分成三类：短期的不确定性，中期的不确定性和长期的不确定性。所谓长期的不确定性，可能就是大家所看到的，央行在不断地丰富它的储备的多元化，不断在增持黄金，但是可能大家觉得这个数据比较难跟踪。那么短期的不确定性，更多是一些事件的扰动，比如说一些地缘事件等等，我们可以跟踪，但是它的变化太快，较难把控。
那我们可以更多关注的，可能是中期的不确定性，这主要来源于我们看到的全球经济体在竞争和博弈的环境下，对于制造业的重视。以美国为例，它需要采取很多的手段去增加它的供应链的稳定性，但在这个过程当中，其实是有很多阻碍的。比如说我们看到美国有很高的利率水平，对于制造业来说，它的成本比较高，就意味着它需要去采取一些措施去执行它的制造业回流这么一个政策，但是这个政策去执行的过程当中是有非常大的阻力。这些阻力可能会直接冲击当前的经济秩序，包括影响黄金定价当中的很多线索，进而去影响黄金的定价。如果美国很难通过一些成本比较低的方式去做制造业的回流，那么黄金的中期的不确定性就依然在，这是黄金的配置价值所在。
Q8、产品组合可投境外资产，能带来哪些独特的机会？
答
其实，扩大整个投资资产的范围，并不在于说某一类资产短期会有一个比较好的表现。因为从资产配置角度来说，做短期的择时是比较难的。但如果我们在整个资产的篮子当中能够容纳更多的资产，而且这些资产长期是有配置价值的，那么对于整个组合就能产生一个比较好的效果。它的效果体现在各种波动的熨平，以及长期收益的增厚。我觉得我们在组合当中纳入一些境外/海外的资产，其实也同样能够起到这么一个效果。
Q9、富国智享稳健如何控回撤？
答
对于我们这种偏债型组合来说，风险管理一定是贯穿于整个的投资流程当中的。具体来看，能够把以下四类风险控好，相信我们整个组合的回撤也能控制比较好。
1.第一类是基准的错配风险。如果我们整个组合相对于基准产生了一个很大幅度的错配，也就意味着我们整个组合的未来表现及风险收益特征是持有人不太想看到的情况，所以要严控组合相对于基准的错配风险。
2.第二类是资产的泡沫风险。我们在做多资产配置的时候，客观就是要对不同资产的配置性价比做一个比较客观的衡量，去尽可能地配置那些相对来说估值性价比比较安全的、安全边际足够的资产上。对于一些泡沫化程度比较高的资产，能够去做一些适度的减配，这个是我觉得能够很好地去应对整个组合的资产泡沫风险。
3.第三类是标的的选择风险，对于我们FOF产品来说就是子基金的选择风险。首先，对筛选到的基金一定要有一个比较严格的定量标准，去做全市场筛选。而且，对于选择的基金，也要做偏离度的控制。如果偏离度超越了我们可以容纳的范围，不管是正向的偏离还是负向的偏离，我们都会有一些跟踪的机制去做应对，把我们整个的个基选择风险降到一个比较低的水平。
4.第四类是整个组合的净值波动风险。如果把前三种风险能够控制好的话，那么出现一些净值波动的时候，可以适当加一些事后的控制。最终，整个组合的风险收益特征就能控制在一个比较合适的水平上。
Q10、请用三个词概括富国智享稳健的核心价值？
答
第一个词是稳健，这是组合的特征，我们的目标是需要保持它的稳健性。第二个词是多元，我希望它底层配置的资产是多元的，我们收益的来源是多元的，那么长期的走势，它的贡献可能是由多个不同的细分资产去贡献的。第三个词是长期，因为多元也好，稳健也好，我们希望它是一个长期的特征，而不是一个一次性或者阶段性的表现。对于我们持有人来说，只有一个产品的长期特征是追求稳定的，那么才能够确保持有人的投资体验相对是比较良好的。
听完了子炎总的分享，是不是对稳健投资有了新的认识？作为一位深耕多元资产配置领域14年的强将，子炎总的投资实力早已在过往产品中得到验证。以其目前在管的同类产品富国智浦稳进12个月持有A为例，2025年基金四季报显示，该产品近6个月、近1年收益率分别为5.60%和9.06%，跑赢同期业绩基准2.19%、2.19%的表现，为持有人带来了较好的投资体验。
注：富国智浦稳进FOF净值增长率、同期业绩比较基准收益率来自基金2025年四季报，截至2025年12月31日。基金经理过往业绩不预示未来，基金经理管理的其他基金的过往业绩不构成对本基金业绩表现的保证。富国智浦稳进12个月持有期混合（FOF）A成立于2022/01/14，业绩比较基准为中债综合全价指数收益率*80%+沪深300指数收益率*20%。近3个完整年度（2023-2025）的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)分别为0.97%(7.24%),-0.29%(-0.64%)，9.06%（2.19%）,富国智浦稳进12个月持有期混合（FOF）C近3个完整年度(2023-2025)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为-0.69%(-0.64%)，0.56%(7.24%)，8.62%(2.19%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。期间基金经理变动情况：张子炎(2022/01/14至今)。富国鑫旺均衡养老三年持有A成立于2020/03/23，业绩比较基准为沪深300指数收益率*50%+中债综合全价指数收益率*50%，近5个完整年度(2021-2025)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)分别为5.84%(-1.21%),-12.07%(-10.8%),-2.23%(-4.69%),0.17%(10.36%)，12.30%（7.94%），数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。期间基金经理变动情况：张子炎(2020/03/23至今)。富国鑫旺均衡养老目标三年混合发起式(FOF)Y成立于2022/11/15，近3个完整年度(2023-2025)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为-2.04%(-4.68%)，0.39%(10.35%)，12.53%(7.94%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。期间基金经理变动情况：张子炎(2022/11/11至今)。富国鑫旺积极养老目标五年持有A成立于2023/08/16，业绩比较基准为中证800指数收益率*70%+中债综合全价指数收益率*25%+恒生指数收益率(使用汇率估值折算)*5%。近2个完整年度（2024-2025）的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)分别为-2.55%(11.34%)，18.73%（15.38%）,数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。期间基金经理变动情况：张子炎(2023/08/16至今)。富国鑫旺积极养老目标五年混合发起式(FOF)Y成立于2024/10/15，近1个完整年度(2025)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为19.2%(15.38%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。期间基金经理变动情况：张子炎(2024/10/15至今)。由于富国智悦稳健90天持有与富国恒益3个月持有成立时间不足六个月，暂不展示业绩表现。基金收益率不代表投资者实际收益率，基金份额净值仅为每份额基金产品的净资产，基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。投资者如投资上述产品中的养老目标基金，请关注“养老目标”字样，不代表基金收益保障或其他任何形式的收益承诺，基金管理人在此特别提示投资者：本基金不保本，可能发生亏损。敬请投资人根据自身年龄、退休日期和收入水平，选择适合的养老目标基金。
如果你也在为闲钱找出路，既想要稳健，又不愿错过更好的收益机会，那么不妨关注一下今日首发的富国智享稳健FOF（A类：026910，C类：026911）吧！相信在子炎总的专业管理下，这款产品有望成为你资产配置中可靠的“稳健担当"！
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。以上分析内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，建议投资者根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。
$富国智享稳健120天持有期混合(FOF)C(OTCFUND|026911)$
$富国智享稳健120天持有期混合(FOF)A(OTCFUND|026910)$
基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本基金对每份基金份额设置120天的最短持有期限，投资者将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。本基金为混合型基金中基金，在通常情况下其预期收益及预期风险水平高于债券型基金、货币市场基金、债券型基金中基金和货币型基金中基金，低于股票型基金和股票型基金中基金。本基金可以投资港股通标的证券，基金投资港股通标的证券会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，基金资产并非必然投资港股通标的证券。本基金可以投资资产支持证券、科创板股票、存托凭证、QDII基金和香港互认基金、公募REITS等品种，基金投资前述品种的，将面临该等品种的特别投资风险。本产品由富国基金管理有限公司发行与管理，运营并独立承担法律责任，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金的风险等级为R3中高风险，适合风险承受能力为C3及以上的投资者，建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。产品风险等级及适配投资者等级以销售机构评定结果为准。
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