中信建投2026年3月13日发布研报《AI算力驱动散热架构升级，液冷一次侧设备迎来价值重估》，AI算力高密度化正推动数据中心散热从风冷全面转向液冷。液冷架构对冷源的低温、稳定、可控要求大幅提升，使得一次侧系统(包括冷水机组、压缩机等)从辅助配套升级为核心基础设施。随着制冷系统向中温高效、大冷量、磁悬浮离心方向升级，具备自主技术的磁悬浮离心压缩机厂商，以及拥有大冷量产品、切入主流供应链的冷水机组龙头企业将持续受益。
核心逻辑
AI算力的爆发正在推动数据中心散热架构发生根本性变革，其中液冷系统的“一次侧”设备(主要是冷水机组和压缩机)价值将被市场重估。
研报解读
这份研报的逻辑链条很清晰，可以从以下三个方面来理解：
变革的驱动力：AI算力高密度化
随着AI芯片功耗激增，传统风冷散热已达物理极限，无法满足高功率数据中心的降温需求。因此，数据中心的散热方案正从风冷全面转向液冷。
变革的核心环节：一次侧设备地位跃升
液冷系统通常分为一次侧和二次侧。一次侧是制冷的“源头”，负责产生冷量，主要由冷水机组、冷却塔、水泵等设备构成。在新的液冷架构下，对冷源的稳定性、低温性能和精准控制提出了前所未有的高要求。这使得原本被视为辅助配套的一次侧系统，一跃成为决定液冷效果的核心基础设施。
受益的关键设备：冷水机组与压缩机
在一次侧设备中，研报特别指出了两个价值量最大的环节：
冷水机组：作为一次侧的“心脏”，是提供冷量的核心设备，需要具备全天候稳定运行的能力。
压缩机：作为冷水机组的动力核心，其性能直接决定了制冷效率、能耗和稳定性。研报指出，行业正朝着采用磁悬浮离心技术的大冷量、高效率方向升级。这不仅能提升设备单价和技术门槛，也有利于行业龙头集中度的提升。
相关A股公司
以下是研报提及的液冷一次侧设备及整个液冷产业链相关的A股上市公司梳理：
一次侧核心设备(冷水机组、压缩机、泵阀等)
此环节直接对应研报强调的“价值重估”方向。
冰轮环境(000811)：压缩机、冷水机组，一次侧核心设备供应商，压缩机是冷水机组的动力核心。通过子公司顿汉布什切入数据中心领域，在冷水机组、核心压缩机方面具备协同优势，能提供整体解决方案。
鑫磊股份(301317)：空气压缩机龙头，掌握磁悬浮压缩机核心技术，并明确将磁悬浮冷水机组作为重点发展产品，瞄准数据中心应用场景。
汉钟精机(002158)：磁悬浮离心压缩机、冷水机组，具备自主技术的磁悬浮离心压缩机厂商，符合研报指出的技术升级方向。作为国内螺杆式和离心式压缩机的代表企业，其产品技术可广泛应用于数据中心冷水机组，是该领域的潜在受益者。
申菱环境(301018)：数据中心液冷解决方案、冷水机组(CDU)，一次侧核心设备供应商，液冷CDU市占率国内领先。公司为数据中心提供各类环境调控解决方案，产品矩阵包括液冷温控系统，服务于众多头部客户。
大元泵业(603757)：液冷泵，液冷泵供应商，下游覆盖英伟达、英维克等客户。
海鸥股份(603269)：冷却塔，一次侧系统核心设备之一。
磁谷科技(688448)：磁悬浮流体设备，一次侧设备相关公司。
雪人股份(002639)：压缩机，压缩机供应商。
飞龙股份(002536)：电子水泵、温控阀，应用于服务器液冷领域。
液冷系统解决方案与温控设备
这些公司提供液冷整体解决方案或关键温控设备，是产业链中游的核心。
英维克(002837)：全链条液冷解决方案、液冷机柜，液冷温控龙头，冷板式液冷市占率高，深度绑定英伟达等头部客户。作为国内领先的精密温控节能解决方案提供商，已深入布局液冷散热全链条，可提供包括冷源在内的完整液冷解决方案。
高澜股份(300499)：浸没式液冷、冷板式液冷，国内少数覆盖多种液冷方案的厂商，浸没式液冷技术领先。公司在液冷领域有深厚积累，产品可应用于数据中心散热，此前也因液冷概念受到市场关注。
英特科技(301399)：公司产品中的数据中心复合式蒸发冷产品，主要应用于数据中心一次侧散热，可兼容风冷与液冷方案。
同飞股份(300990)：数据中心板式液冷、浸没液冷配套产品，液冷配套产品供应商。
佳力图(603912)：数据中心温控，温控设备与系统集成商。
服务器整机与集成
这些公司是液冷技术的最终应用方和集成者。
中科曙光(603019)：浸没式液冷服务器、液冷解决方案，浸没式液冷市占率领先，实现了大规模商业化落地。
浪潮信息(000977)：AI服务器、冷板式液冷技术，全球AI服务器市占率领先，液冷技术大规模商用。
工业富联(601138)：服务器代工、液冷机柜，英伟达GB200液冷机柜独家代工商。
核心部件与材料
包括散热模组、连接器、冷却液等关键零部件。
中石科技(300684)：液冷模组、芯片级散热材料，为英伟达服务器提供液冷模组。
飞荣达(300602)：液冷板、电磁屏蔽+散热一体化，英伟达A100/H100散热器件供应商。
川环科技(300547)：液冷服务器管路、快换接头，产品获UL认证，进入头部供应商体系。
巨化股份(600160)：电子级氟化液(冷却液)，国产电子级氟化液龙头。
润禾材料(300727)：改性硅油(冷却液)，通过英伟达GB300认证。
强瑞技术(301128)：液冷测试设备、密封件，液冷测试细分领域龙头，华为昇腾服务器液冷测试独家供应商。
传统家电巨头(跨界切入)
美的集团(000333)、海尔智家(600690.SH)、格力电器(000651)：这三大家电巨头在暖通空调领域拥有深厚的技术积累和强大的制造能力，都具备磁悬浮离心机组等高效冷水机组产品线，有望凭借品牌和渠道优势切入数据中心供应链。
总结
中信建投研报的核心逻辑在于，AI算力升级驱动散热架构变革，液冷一次侧设备(冷水机组、压缩机等)的价值和地位将显著提升。投资者可重点关注在该环节具备技术壁垒和供应链优势的龙头企业，如冰轮环境、汉钟精机、申菱环境等。同时，整个液冷产业链，从解决方案(英维克、高澜股份)、服务器集成(中科曙光、浪潮信息)到核心部件(中石科技、巨化股份)，均将受益于行业渗透率的快速提升。
风险提示
以上信息基于公开研报和公司资料整理，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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