2026年3月12日，风电设备板块领涨A股，大金重工（002487.SZ）强势封板，单日涨幅10.01%，成交额突破16.41亿元。自2025年业绩预告发布以来，公司股价波动显著，3月6日曾因机构资金撤离单日下跌7.39%，但仅隔一周便重拾升势。市场分歧之下，这家全球海上风电装备龙头究竟价值几何？
业绩创纪录：净利润首破10亿大关
3月5日，大金重工披露2025年年报，交出一份历史最佳成绩单：全年营收61.74亿元，同比增长63.34%；
归母净利润11.03亿元，同比激增132.82%；扣非净利润10.77亿元，增幅达148.68%。这是公司净利润首次突破10亿元，且经营性现金流净额12.27亿元，同比增长13.26%，财务质量持续夯实。
分业务看，风电装备贡献营收58.66亿元（占比95.01%），同比增长67.08%；新能源发电业务收入2.51亿元，增长16.37%。尤为亮眼的是海外业务：出口收入45.97亿元，同比飙升165.26%，占总营收比重从2024年的45.85%跃升至74.46%；出口产品毛利率达33.95%，毛利贡献占比提升至81.06%。
分季度观察，2025年第四季度单季营收15.78亿元，同比增长7.12%；净利润2.16亿元，同比增长12.59%。尽管环比三季度有所回落，但全年增长动能强劲。
战略转型：从“制造”到“系统服务”
业绩飞跃的核心在于战略转型。公司从单一的海上风电基础装备制造商，逐步延伸至远洋运输、船舶建造、风电母港运营及新能源开发领域，形成“建造+运输+交付”的一站式服务体系。这种转型带来三大优势：
1. 高附加值突破：海外项目（尤其欧洲）采用更高建造标准，产品溢价能力提升；
2. 服务链延伸：交付模式从离岸（FOB）升级为到岸（DAP），覆盖运输、本地化安装环节，提升项目价值量；
3. 资源协同：国内蓬莱、唐山、盘锦三大出口基地与欧洲码头网络形成“海内外联动”体系。
2025年10月，公司自主研发的4万吨甲板运输船在盘锦基地下水，计划2026年投入海外运输任务。同时，欧洲本土化部署加速：继丹麦、德国码头后，3月8日公司宣布持有西班牙码头，覆盖北海、波罗的海及漂浮式风电项目群，与当地技术团队形成战略协同。至此，欧洲“制造-运输-存储-安装”全链条服务能力基本成型。
欧洲市场：订单充沛但挑战隐现
欧洲是大金重工的核心战场。据Wind Europe预测，未来五年欧洲年均海上风电新增装机约7GW，总规模达151GW。2026年1月，北海九国签署《汉堡宣言》，目标2050年实现跨境海风装机300GW。政策红利下，公司深度参与德国16GW等重大项目投标，截至2025年末，在手海外订单总额超100亿元，覆盖未来两年交付需求。
然而，挑战亦不容忽视：
毛利率承压：海外业务毛利率较2024年下滑4.53个百分点，或因本土化运营成本上升；
客户集中度加剧：前五大客户销售占比从2021年的35%升至2025年的68%；
负债攀升：为支持扩张，有息负债大幅增加，财务杠杆需持续关注。
技术面分歧：长期趋势与短期波动
从股价走势看，大金重工处于长期上升通道，但短线多空博弈激烈。3月6日龙虎榜显示，五家机构席位合计净卖出1.8亿元，深股通净卖出1.09亿元，引发单日大跌。不过，3月12日主力资金净流入2.36亿元，其中超大单净占比达17.69%，显示大资金再度回流。技术分析认为，66.5元为关键支撑位，若跌破需警惕趋势转弱。
结语
大金重工的业绩腾飞，印证了其“系统服务商”转型的战略价值。欧洲海风市场的广阔空间与百亿订单储备，为公司持续增长提供锚点。但毛利率波动与负债压力，仍需投资者保持警惕。当“高增长”遇上“高分歧”，这家风电装备龙头能否再攀高峰？市场正在等待答案。
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