1. 业绩真的拉垮，不是短期问题 - 近年净利润持续下滑，甚至亏损，军工股里算很弱的一档- 订单节奏慢、结算慢，增收不增利，利润兑现能力差- 毛利率、净利率一路往下，赚钱越来越难 2. 股价长期躺平，资金不认 - 走势长期弱于大盘、弱于军工板块- 没有持续主力资金做，涨不动、跌得快- 套牢盘多，一拉就有人跑，很难走出趋势 3. 所谓“科技”，市场不认账 - 技术再硬，不转化成利润，在A股就是白搭- 题材多：军工、卫星、北斗、无人机……但哪个热点都带不动它，资金当传统制造看- 研发投入高，但商业化、民用化落地很慢，看不到爆发力 4. 基本面隐忧 - 军工行业回款慢、现金流一般- 业务高度依赖军方订单，议价权不强