$洋河股份(SZ002304)$ $泸州老窖(SZ000568)$ $迎驾贡酒(SH603198)$
2026年春节后白酒市场步入淡季休整期，行业整体动销同比下滑10%-15%，略优于节前悲观预期，呈现“哑铃型”分化、头部坚挺、腰部承压的核心特征，消费回归理性，渠道进入去库存周期，市场逐步筑底企稳。
一、高端白酒（800元以上）：头部坚挺，量价稳健
- 贵州茅台：节后动销韧性拉满，飞天茅台动销同比+10%-15%，散瓶批价1650-1700元，整箱批价1680元；经销商库存仅1-1.5个月，处于低位，全年回款完成35%-40%，i茅台C端放量加持，开瓶率大幅提升，多地货源紧俏。
- 五粮液：第八代五粮液动销同比小幅正增长，批价780-800元，库存约1个月，渠道周转健康；1618系列动销表现亮眼，宴席场景放量显著，回款进度40%，价格体系维稳。
- 泸州老窖：国窖1573分化明显，低度产品动销同比持平，高度产品动销同比-15%~-20%，批价840-850元；品牌坚持控货挺价，库存1.5-2个月，同比有所优化，回款进度20%-25%。
二、次高端白酒（300-800元）：整体承压，去化艰难
- 山西汾酒：青花20动销基本持平，批价站稳350元以上，库存低于2个月，同比减少15天，回款进度35%，核心大单品韧性较强，整体表现优于次高端均值。
- 洋河股份：梦之蓝M6+等核心单品动销同比-15%~-20%，批价小幅松动，库存3-3.5个月，处于高位；回款进度仅20%-25%，商务需求疲软，去库存压力凸显。
- 古井贡酒：古20等次高端产品动销同比-10%~-15%，库存占全年任务40%，回款进度40%-45%；省内市场竞争加剧，渠道利润收窄，促销力度加大但动销提振有限。
- 水井坊：臻酿八号批价跌至260元左右，同比跌幅约12%，动销同比下滑显著，渠道库存积压，价格倒挂问题突出，市场拓展受阻。
三、大众白酒（300元以下）：刚需托底，稳中有增
- 顺鑫农业（牛栏山）、红星二锅头：光瓶酒动销同比小幅正增长，批价稳定无波动，家庭自饮、基层消费刚需强劲，库存低位，渠道周转快，是节后市场稳定器。
- 迎驾贡酒：洞6、洞9等大众单品动销持平，适配乡镇宴席、日常消费场景，库存同比增加10-15天，Q1回款进度达50%，价格体系稳固；洞16、洞20动销双位数下滑，承压明显。
- 今世缘：淡雅、柔雅系列动销同比小幅增长，百元价位产品走量稳健；四开等次高端单品动销偏弱，库存3-4个月，回款进度30%-35%，区域分化显著。
节后渠道全面进入去库存周期，库存分化显著：茅五泸汾等头部名酒库存同比减少15-30天，均值≤2个月，库存结构持续优化；次高端及区域中小酒企库存积压突出，渠道周转放缓，经销商观望情绪浓厚，多数品牌以稳价、去库存为核心，促销力度温和，未出现大规模降价冲量现象。
节后消费场景收缩，商务宴请、礼赠需求回落，家庭自饮、小型聚餐成主流，消费更趋理性务实，品牌力与性价比成选购核心。行业分化持续加剧，高端酒占据95%以上市场份额，头部集中度进一步提升；次高端板块仍需2-3个季度去库存修复，预计Q3后行业有望迎来动销与业绩修复拐点。
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