从仿制药转型创新药龙头恒瑞的财报看转型成功后的利润变化

$联环药业(SH600513)$  恒瑞2024年及2025年前3季度销售毛利率分别为86.25%及86.22%，产品竞争能力强具备较高定价能力；销售净利率则分别为22.64%及24.84%，随着市场放量净利率提升幅度明显。

这还是恒瑞连续投入天量研发费用情况下取得的成绩，否则净利率表现会很恐怖。恒瑞2024年投入研发费用65.83亿元，占营业收入的比例达到 29.40%；2025年前3季度投入研发费用为49.45亿元，占同期营业收入的比例为21.33%。

恒瑞的销售数据表现侧面印证出，只要创新药产品竞争力足够，产品毛利率和净利率将是极高的。

如果LH-1801揭盲数据足够优秀，按照之前的分析仅仅国内市场将放量至30-50亿元以上，单品国内市场年利润贡献达10亿元以上，再加上海外BD会再翻倍。

揭盲后数据优秀的话，长期持有兑现价值，抑或是波段做T中长期持有兑现价值，仁者见仁 智者见智。