$运达股份(SZ300772)$ 核心逻辑

一、核心定位

国内陆上风电龙头，2025 年新增装机国内第二（14.7%），聚焦陆风主业，布局全产业链（整机 + EPC + 储能），从 “制造出海” 升级为技术 + 价值出海，海外订单连续两年翻倍。

核心逻辑

1. 欧洲出海红利：欧洲加速风电装机摆脱油气依赖，公司 7MW + 机型通过欧盟认证，成本较海外品牌低 20%-30%，塞尔维亚项目（可利用率 99.87%）验证实力，海外订单爆发。
2. 大兆瓦 + 盈利拐点：发布 10MW 级陆风机型，度电成本下降 5%-10%；牵头 26MW 海上机组研制，抢占深远海市场；2025Q3 毛利率 9.08%，H1 扣非净利同比 + 128.59%，盈利修复明确。
3. 订单与现金流稳健：截至 2025Q3，在手订单 46.87GW（大兆瓦占比超 80%），支撑 2-3 年出货；客户以五大六小电企为主，回款优质，现金流改善。
4. 第二增长曲线：布局 “风电 + 算力” 一体化，落地电网侧储能示范项目，储能产品获欧盟认证，打开新增量