多事之秋，宏观交易逻辑也变得飞快。
年初还在讨论美联储会降息几次。
但随着伊朗冲突加剧，霍尔木兹海峡持续被封锁，又开始担心全球经济衰退了。
背后的逻辑，
1）霍尔木兹海峡持续被封锁，油价大概率下不来，这会推升通胀压力，美联储压力山大，可能就不降息了，市场对美联储降息的预期已经从年初的“2-3次”降到现在的“不足1次”。
2）居民消费本来就弱，能源支出的增加又可能挤压其他消费，这会导致消费更加弱，之前被忽视的需求端逻辑需要重新被重视起来。
影响分为两个方面：
一是企业利润。需求下滑，会直接影响到企业利润，进而影响到企业的对外投资，一层层的传导下去，整个经济都会受到影响，全球衰退。蝴蝶效应，伊朗“小小”封了下海峡，全球经济都跟着打喷嚏，这是伊朗最大的底牌。
二是商品的投资逻辑不再无懈可击。之前商品的投资逻辑是“供给约束”，前几年矿企资本开支不足，导致现在无太多产能释放，商品，特别是工业用途的商品存在严重的供需错配，过去一年多涨的就比较顺畅，涨幅也大。
但这隐含了一个大前提，需求不萎缩。如果需求减少，那供给能不能上来也就不重要了。体现在行情上，工业有色ETF已经连跌4天，跌了9%，全部回吐了2月的涨幅。
以上是过去几天投资逻辑的转变。伊朗是最高优先级，一举一动都牵扯着全球资本市场的涨跌，在伊朗冲突彻底解决之前，对衰退的担忧恐怕都会存在。
衰退期，哪类资产表现会比较好呢？
参考美林时钟，经济衰退期，央行通常会通过降息等托底经济，利率下降，债券收益率也下降，债券价格上涨，债券会是经济衰退期表现最好的资产。
但这一条显然不能成立，通胀预期压力下，美联储的降息次数已经大幅减少，美联储不宽松，中国进一步宽松的动力也不足，债券显然不是当下的好选择。
那切换到滞涨期，现金为王，适当降低仓位，做好防御，就成了最好选择。
当然， 也没必要太被宏观牵着鼻子走。
宏观对市场的影响总是集中在短期，而且还有很大的不确定性，搞不好哪天就反转了。
虽然伊朗的冲突还在加剧，但看VIX（美股波动率指数），这几天持续下降，显示市场并不担心美股大幅波动，认为伊朗局势还在可控范围内。
但话说回来，市场的预判也不一定准，如果伊朗局势真的失控，那对市场的冲击恐怕不亚于去年4月的对等关税，适当做下防御也无可厚非。
有利有弊，这个位置减下仓位，如果局势失控，行情大跌，那就是躲过一劫；反之，如果伊朗问题被解决，行情反弹上去，那就是错失一部分收益，互为机会成本，关键看自己怎么选了。
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