小金属（原料）降价，对西部材料短期偏空、长期偏多，核心看「剪刀差」和库存周期。 一、短期（0—6个月）：利空为主 1.库存跌价损失（最痛）- 原料跌价时，公司手里是高价库存（海绵钛、锆、钽等）。- 生产出来后，成品价跌得更快、更早（“面粉慢跌，面包快跌”）。- 毛利率被双向挤压：2025年Q3毛利率从21.88% → 17.20%。- 典型：2025年海绵钛从8万→4.5万/吨，公司Q3用上半年高价料，成品价已跌。