在手现金充足。公司25年经营性现金流19.8亿元，资本开支32亿元，公司26年规划资本开支60亿元，主要用于120万吨/年乙烯提质升级项目。公司25年在手现金75亿元，利息收入2亿元，现金情况稳健。
　　盈利预测与估值
　　由于裂解价差面临的不确定性，我们下调26年净利润6%为3.7亿元，引入27年净利润6.15亿元。当前A股股价对应2026/27年1.3x/1.3xP/B，H股股价对应2026/27年0.5x/0.5xP/B。但考虑到公司化工逐步走出底部、现金流情况较好，维持跑赢行业评级和A/H3.3元/1.6港元目标价不变，A股对应2026/27年1.4x/1.4xP/B，较当前股价有6%的上行空间，H股对应2026/27年0.6x/0.6xP/B，较当前股价有15%的上行空间。