“十五五” 开局之年，华润系中药板块以“一体两翼、三赛道协同” 战略架构，在消费健康、医疗健康、银发健康三大领域纵深布局，2025 年业绩呈现 “龙头稳增、创新蓄力、转型承压” 的分化格局，为中长期高质量发展奠定基础。

一、华润三九：消费健康龙头，业绩稳增领航作为战略 “一体” 核心，华润三九锚定CHC 消费健康主赛道，2025 年业绩稳健领跑：全年营收316.29 亿元，同比增长14.53%，首次突破 300 亿元大关；归母净利润34.22 亿元，保持正增长。公司以感冒、呼吸、胃肠等核心品类为压舱石，四季度单季营收96.43 亿元、归母净利润10.7 亿元，环比分别大增32.23%与98.88%，展现强劲修复能力。“十五五” 期间，公司以 “全域领先” 为目标，持续打造十亿级大单品，推进线上线下渠道一体化，目标 2030 年 CHC 业务收入突破 200 亿元、市场份额超 15%，并统筹天士力、昆药资源，实现品牌、渠道、研发协同赋能华润三九。

      二、天士力：医疗健康先锋，创新驱动盈利修复作为 “医疗健康” 一翼，天士力聚焦心脑血管、神经 / 精神、消化三大核心领域，2025 年业绩呈现 “营收微降、利润高增” 特征：全年营收82.36 亿元（同比 - 3.08%），主因医药商业受政策影响承压；但归母净利润11.05 亿元，同比大增15.68%，盈利修复超预期。“十五五” 战略明确以创新为核心，构建 “院内筑基、院外增效” 价值循环，力争 2030 年工业营收150 亿元、利润翻番，跻身制药第一梯队。依托华润赋能，公司加速研发放权，超 30 个创新药同步推进，现代中药与生物药双轮驱动，为医疗健康赛道注入长期动能。

        三、昆药集团：银发健康标杆，转型阵痛蓄力作为 “银发健康” 一翼，昆药集团深耕三七产业链与精品国药，2025 年处于深度转型期，业绩短期承压：全年营收65.77 亿元（同比 - 21.72%），归母净利润3.50 亿元（同比 - 46.00%），主因集采、医保控费及渠道调整影响。“十五五” 期间，公司聚焦老龄健康与慢病管理，以 “昆中药 1381” 与三七系列为抓手，推进产品适老化与全国化渗透，目标 2030 年工业收入达 100 亿元，争做银发健康产业引领者华润三九。当前阵痛为转型必经阶段，依托华润资源整合，长期增长逻辑清晰。

       四、协同共进，共筑医药健康新生态三家企业形成清晰分工：华润三九强消费、天士力强创新、昆药强银发，通过管理、品牌、渠道、研发深度协同，构建 “消费 + 医疗 + 银发” 全场景健康生态。2025 年是融合深化与战略落地的关键年，短期业绩分化不改长期向好趋势，“十五五” 期间将以 “内涵 + 外延” 双轮驱动，共筑中药现代化、消费化、老龄化协同发展的行业标杆。