四川能源发展集团与川能动力“算电协同”战略深度报告
引言
“算电协同”（算力与电力协同）已成为我国数字经济与能源转型深度融合的关键路径。随着“东数西算”工程全面推进，国家八大算力枢纽节点对绿色电力的需求激增，政策明确要求国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%。在此背景下，拥有优质绿电资源且位于枢纽节点区域内的能源企业，迎来了价值重估的历史性机遇。
本报告聚焦四川省及成渝枢纽，深入剖析四川能源发展集团（以下简称“四川能源集团”）的战略布局，以及其核心新能源上市平台——川能动力（000155）在“算电协同”中的核心地位与投资价值。
一、国家算力枢纽节点布局与成渝枢纽定位
1.1 八大枢纽、十大集群
国家“东数西算”工程在全国布局了8个算力枢纽节点，对应10个国家数据中心集群。其中，成渝枢纽是唯一地处西南的枢纽节点，覆盖四川、重庆两地，包括天府集群和重庆集群。
1.2 成渝枢纽：算力需求旺盛，绿电基础雄厚
天府集群：位于成都及周边，是全省算力核心，算力规模约占全省28.9%。
雅安、绵阳、内江等城市算力增长迅速，雅安算力规模已接近成都。
绿电资源：四川清洁能源装机占比超过85%，水电、风电、光伏资源富集，为数据中心提供低成本、高比例的绿电保障。
二、四川能源发展集团：省内能源“旗舰”重组启航
2.1 集团概况
四川能源集团是经四川省委、省政府批准，于2025年2月由原四川省投资集团（川投集团）、四川省能源投资集团（能投集团）以新设合并方式组建的省级国有资本投资公司。集团资产总额达4174.5亿元（截至2025年底），位列“2025中国企业500强”第224位。
2.2 产业布局：以综合能源为核心主业
集团构建“1+4”现代产业体系：
核心主业：综合能源（电力、煤炭、油气、新能源等）
多元业务：先进制造、高端化工、医药健康、产融结合
集团控股参股装机规模超过4000万千瓦，约占四川省总装机的四分之一，是四川能源供应的绝对主力。旗下控股5家上市公司：川投能源、川能动力、华海清科等。
三、集团“算电融合”战略布局：已落子600亿项目
3.1 成立四川数据集团，统筹算力业务
集团专门成立控股子公司“四川数据集团”，作为数字产业的统一平台，表明“算力”已成为与能源并列的战略方向。
3.2 600亿算电融合项目正式签约
根据证券时报2025年12月报道，四川数据集团旗下的天府云与上海武桐树签署战略合作协议，共同推进 “四川能源集团算电融合项目” ，总投资规模高达600亿元。
核心模式：依托凉山州绿色电力资源与四川数据集团的平台能力，构建 “前店后厂” 协同模式。绿电生产（后厂）与算力服务（前店）实现深度联动。
具体规划：总体规划建设10万卡算力集群，配套1GW（100万千瓦） 新能源装机，分三期实施。第一期2万卡预计2027年上半年投入运营。
3.3 虚拟电厂平台落地天府新区
由三峡集团、四川能源集团、成都天投集团共同组建的 “四川川能智网实业有限公司” ，已将虚拟电厂及风光储一体化数智平台项目落地天府新区。该项目聚合分布式能源、储能等资源，形成“云端电厂”参与电力市场交易，为未来算力中心灵活、高效使用绿电提供技术支撑。
四、川能动力：集团“算电协同”战略的核心受益者
4.1 公司定位与资源禀赋
川能动力（000155）是四川能源集团控股的核心新能源发电平台，主营业务包括风力发电、光伏发电及锂电业务。
风电光伏项目位置：全部位于四川省凉山州高海拔地区，风资源优势明显，平均利用小时数高于行业平均水平，发电成本低、出力稳定。
已投产装机：截至最新，已投产新能源装机约145万千瓦，其中风电光伏装机129.77万千瓦。
在建项目：在建特高压风电光伏项目装机规模207万千瓦，预计自2026年起陆续建成，投产后总装机将跃升至350万千瓦以上，增长超140%。
4.2 与集团算电融合项目的深度协同
集团600亿算电融合项目明确依托 “凉山州绿色电力资源” ，而川能动力已投产的风电光伏项目全部位于凉山州，且在建项目同样布局该区域。这意味着：
资源匹配：川能动力是集团凉山州绿电资源的唯一核心开发主体。
产能协同：集团算力项目配套的1GW新能源装机，极有可能由川能动力新建项目承担，形成内部采购与协同。
角色定位：在“前店后厂”模式中，川能动力扮演 “后厂” 角色——绿电的生产和供应商，是集团算力战略落地不可或缺的一环。
4.3 政策与市场优势
政策契合：四川省明确提出“甘孜、阿坝、凉山等‘三州’清洁能源富集地区积极探索‘绿电+算力’融合发展模式”，川能动力正处政策鼓励区域。
距离优势：凉山州至成都、雅安等数据中心核心区域距离约250-400公里，属于省内跨区域电网输送范围，具备经济性。
成本优势：高利用小时数带来低度电成本，在市场化交易中竞争力强。
五、结论与投资逻辑
5.1 川能动力的核心逻辑
集团战略护航：四川能源集团已将“算电融合”提升为核心战略，并投入600亿巨资落地项目，川能动力作为集团能源上市平台，天然承接绿电供应任务。
资源禀赋卓越：凉山州优质风场已投产，在建项目即将释放，未来可供应绿电规模翻倍。
区位优势明确：位于成渝枢纽覆盖范围，且属政策鼓励的“三州”地区，具备就近消纳潜力。
催化剂明确：2026年起在建项目陆续投产；2027年上半年集团算力项目一期投运，届时可能签订长期绿电交易协议，成为股价重要催化。
5.2 风险提示
项目进展不确定性：在建项目投产进度、集团算力项目建设进度可能受客观因素影响。
电价波动风险：136号文要求新能源全面参与市场化交易，未来上网电价存在下行压力。
估值风险：当前市盈率较高，已部分反映成长预期，需关注业绩兑现情况。
5.3 综合评级
川能动力已从“算电协同潜在受益者”转变为 “战略确定参与者” ，是成渝枢纽绿电供应的核心标的。建议投资者将其作为“算电协同”主题中的资源型龙头进行长期跟踪，重点关注2026年新建项目投产及与集团算力项目签订绿电协议的公告信号。
报告日期：2026年3月20日
数据来源：公司公告、证券时报、四川国资委、公开投资者问答
免责声明：本报告基于公开信息分析，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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